电动车专题分析报告：上游涨价对电动车产业链影响_18页_2mb

新能源与汽车研究中心电动车专题分析报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了上游原材料涨价对电动车产业链的影响、油价上涨对汽车使用成本的经济性影响，以及市场畅销车型的涨价幅度与交付周期情况。核心结论是：尽管原材料成本上涨会对电池及零部件毛利率产生一定影响，但整体对汽车销量的影响可控，且电动车在经济性方面仍具有优势。

上游涨价对电池产业链影响

基本结论

• 电池尚有约0.2元/Wh成本需传导，目前电池模组成本涨幅约40%（从0.8元/Wh上涨至1.15元/Wh），终端电池模组价格累计涨幅约20%。
• 市场对碳酸锂的恐“锂”预期已较充分定价，预计50万元/吨碳酸锂价格将在未来3-5个月内逐步消化。
• 若碳酸锂价格上涨至80万元/吨，三元电池和LFP电池毛利率将分别下降至12%-18%。

具体分析

• 碳酸锂：价格从2021年3月的8.55万元/吨上涨至51.5万元/吨，涨幅达502%。若价格上涨至80万元/吨，电池成本将增加约17%。
• 硫酸镍：当前价格约5万元/吨，对三元电池成本影响较小，但对LFP电池成本影响较大。若价格上涨至7万元/吨，三元电池成本涨幅约9%，LFP电池成本无明显变化。
• 负极材料：负极价格涨幅弹性较小，对电池成本影响不大。当前负极价格在4万元/吨附近，若价格上涨至5万元/吨，三元电池成本涨幅约1.5%，LFP电池成本涨幅约3%。
• 铝价：自2021年6月以来，铝价从1.84万元/吨上涨至2.19万元/吨，涨幅超15%。预计对结构件公司毛利率影响约5%，电池成本增加约30-37元/kWh。

油价上涨对汽车使用成本的影响

中国

• 若汽油价格完全顺价，电动车使用成本优势凸显。2021年8月至2022年2月，92号汽油价格上涨18%，年使用成本增加1347元。若汽油价格上涨至9.68元，油车年使用成本增加3137元，电动车性价比更高。
• 电动车价格涨幅相对较小，如特斯拉Model 3价格上涨1万元，而油车年使用成本增加更显著。

美国

• 油价上涨显著提升了油车使用成本，电动车经济性进一步凸显。2021年6月至2022年2月，油价上涨42%，油车年使用成本增加566美元。电动车价格涨幅相对较小，如特斯拉Model 3价格上涨4650美元，但年使用成本增加仅为465美元，性价比明显。
• 新车和二手车价格均上涨，尤其是电动车，平均交易价格从49785美元上涨至64685美元。

德国

• 新车和二手车价格均上涨，但电动车使用成本优势减弱。2022年3月，德国汽油价格达到2.20欧元/公升，创历史新高。电价同比上涨75%，油车使用成本增加479欧元，而电动车使用成本增加344欧元，经济性优势仍然明显。

下游需求影响

• 涨价对汽车销量有干扰，但影响可控。通过复盘70年代石油危机可知，油价上涨对汽车销量影响不大。
• 2022年2月，我国批/零售销量分别31.7万辆和27.2万辆，同比分别增长189.1%和180.5%。需求依然旺盛，尤其是插混类车型。
• 涨价预期下，终端需求依然坚挺，等车周期普遍在2-3个月。

投资建议

• Q2板块行情可期，全年“轻总量重结构”。
• 在资源品价格企稳前提下，若下游提价后需求依然强劲，Q2板块将迎来反转。
• 全年建议关注结构上超预期或确定性高的点。

风险提示

• 电动车销量不及预期。
• 产业链价格竞争激烈程度超预期。
• 政策变动风险。