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舍得酒业（600702）业绩调整与回购方案发布分析

维持“买入”评级
事件时间：2024年10月28日

业绩表现

2024年前三季度，舍得酒业总营收同比下降14.16%，归母净利润同比暴跌14.97%。Q3单季度营收、净利润分别同比下滑30.72%和79.22%。利润承压主要源于收入基数下降、产品结构调整及毛利率下降（Q1-3毛利率同比下降0.73个百分点）。期间费用率上升，销售回款同比下降超六成，现金流压力显现。

收入结构变化

• 分产品：中高档酒收入降幅更大（-15.70%），普通酒相对稳定（-2.25%）。
• 分区域：省外营收占比提升至68.87%，省内收入同比下滑8.61%。
• 分渠道：电商渠道增长显著（Q3同比+39.10%），经销商总数增至2763家。

回购方案

公司拟回购0.33%-0.66%股份（上限2万股），价格区间9.1元/股，总金额在100-200亿元之间。该举措旨在提振市场信心，符合“回购提振股价”的常见策略。

盈利预测与评级调整

基于三季报数据，调整2024-2026年EPS预测，对应PE从24-28倍下降至14-18倍。维持“买入”评级，认为短期业绩承压为结构性调整期，长期品牌力有望提升。

风险提示

行业竞争加剧、省外扩张不及预期、老酒战略推进受阻等风险仍需关注。