20240127-财通证券-爱柯迪-600933.SH-业绩预告同比大幅增长_海外产能加速建设_3页_421kb
报告摘要
业绩预告同比大幅增长，海外产能加速建设
核心内容
公司于2023年发布业绩预增公告，预计2023年实现营业收入57.60~61.60亿元，同比增长35.05%~44.42%；预计实现归属于上市公司股东的净利润为8.85~9.45亿元，同比增长36.46%~45.71%；预计实现归属于上市公司股东的扣非净利润为8.40~9.00亿元，同比增长39.24%~49.19%。整体业绩表现强劲，增长趋势持续。
主要观点
产品结构优化，新能源业务增长显著
- 公司加快布局新能源汽车及智能汽车领域，重点发展三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统等产品。
- 新能源客户订单持续放量，推动营收规模大幅增长。
- 公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，单车价值量不断提升，产品结构逐步优化。
海外产能建设加速，新增产能释放可期
- 墨西哥一期生产基地已于2023年7月全面投产，主要生产新能源汽车结构件及三电系统零部件。
- 墨西哥二期基地正在建设中，预计建设期为2年，第3年达产，达产后将新增新能源汽车结构件产能175万件/年，三电系统零部件产能75万件/年，预计新增年度营收14.39亿元。
- 海外基地的建设有助于公司拓展国际市场，提升全球竞争力。
投资建议
- 分析师预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.11亿元、12.08亿元、15.82亿元，对应PE分别为18.94倍、14.28倍、10.90倍。
- 维持“增持”投资评级，认为公司未来成长性良好，具备长期投资价值。
关键信息
盈利预测
| 年度 | 营业收入(百万元) | 收入增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 净利润增长率(%) | EPS(元/股) | PE(X) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021A | 3206 | 23.7% | 310 | -27.24% | 0.36 | 53.56 |
| 2022A | 4265 | 33.05% | 649 | 109.29% | 0.74 | 24.61 |
| 2023E | 5925 | 38.91% | 911 | 40.49% | 1.02 | 18.94 |
| 2024E | 7805 | 31.73% | 1208 | 32.59% | 1.35 | 14.28 |
| 2025E | 10148 | 30.01% | 1582 | 30.98% | 1.76 | 10.90 |
财务指标分析
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 26.3% | 27.8% | 28.8% | 29.9% | 29.9% |
| 营业利润率 | 10.6% | 17.4% | 17.6% | 17.8% | 17.9% |
| 净利润率 | 10.1% | 15.8% | 16.1% | 16.3% | 16.4% |
| ROE(%) | 6.8% | 12.0% | 14.6% | 16.8% | 18.6% |
| ROA(%) | 4.7% | 6.5% | 7.8% | 9.1% | 10.3% |
| ROIC(%) | 6.2% | 6.9% | 9.4% | 11.5% | 13.0% |
| 资产负债率 | 29.4% | 43.4% | 44.1% | 43.2% | 42.4% |
| 流动比率 | 2.66 | 2.48 | 2.16 | 2.10 | 2.11 |
| 速动比率 | 1.69 | 1.89 | 1.58 | 1.50 | 1.50 |
增长与估值
- 公司未来三年净利润增长率分别为40.49%、32.59%、30.98%。
- 预计2023-2025年EPS分别为1.02元、1.35元、1.76元。
- PE从18.94倍降至10.90倍，显示估值逐步下降，但盈利增长强劲。
- PB从2.76降至2.03，反映公司资产价值逐步提升。
风险提示
- 海外产能建设不及预期。
- 终端消费需求不足。
- 新产品需求不及预期。
投资建议与评级
- 投资建议：维持“增持”评级。
- 预计公司未来三年业绩持续增长，盈利能力增强，估值逐步下降，具备长期投资价值。
分析师信息
- 邢重阳（SAC证书编号：S0160522110003）
- 李渤（SAC证书编号：S0160521050001）
- 财通证券研究所提供数据支持。
数据来源
- Wind数据
- 财通证券研究所分析
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