20231114-首创证券-爱柯迪-600933.SH-公司简评报告_23Q3单季度收入创新高_定增发力墨西哥_3页_362kb

爱柯迪(600933)公司简评报告总结

核心内容

爱柯迪在2023年第三季度实现了单季度收入新高，表现出强劲的市场表现和增长潜力。公司通过全球化布局和对新能源汽车业务的持续投入，增强了其在国际市场上的竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2023年前三季度，爱柯迪实现营收42.35亿元，同比增长39.92%；归母净利润5.98亿元，同比增长46.70%；扣非归母净利润5.89亿元，同比增长48.13%。其中，2023年第三季度单季营收15.91亿元，同比增长33.37%；归母净利润2.02亿元，同比增长3.88%；扣非归母净利润1.99亿元，同比下降5.97%。
• 盈利能力：2023年第三季度毛利率为28.79%，同比略有下降，但环比提升0.26个百分点。净利率为12.77%，同比和环比均有所下降，主要受财务费用增加影响。
• 财务指标：公司2023年预计营收56.2亿元，对应归母净利润8.5亿元，2023-2025年PE分别为22.0、15.6、11.8，显示出良好的盈利前景和估值吸引力。

关键信息

业务发展

• 定增计划：公司拟通过定增募集约12.3亿元用于墨西哥二期生产基地建设，预计新增新能源汽车结构件产能175万件/年，以及三电系统零部件产能75万件/年。
• 产能释放：墨西哥一期工厂已于2023年7月投产，二期建设将加速公司在北美市场的份额提升，并完善其海外新能源汽车产业供应体系。

财务预测

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	归母净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2023E	56.2	31.7	8.5	30.7	0.96	22.0
2024E	73.4	30.6	11.9	40.6	1.35	15.6
2025E	93.8	27.9	15.7	31.9	1.78	11.8

财务比率分析

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	27.8%	29.0%	30.7%	30.8%
净利率	15.2%	15.1%	16.2%	16.8%
ROE	12.0%	14.0%	17.1%	18.9%
ROIC	8.5%	13.8%	16.9%	18.4%
资产负债率	43.4%	33.6%	31.9%	29.8%
流动比率	2.48	4.80	4.86	5.01
速动比率	2.07	3.67	3.67	3.79
总资产周转率	0.43	0.59	0.69	0.76

风险提示

• 原材料价格上涨
• 产能爬坡不及预期
• 客户拓展不及预期
• 新能源汽车销售不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司产能不断扩张，客户结构优秀，积极拓展海外布局，预计未来三年业绩持续增长，估值合理。

分析师简介

岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
• 投资评级分为股票评级和行业评级，其中“买入”表示公司股价表现优于沪深300指数。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，所提供的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估，并考虑其投资目的、财务状况和特定需求。首创证券不对依据或使用本报告所造成的任何后果承担责任。