20230906-首创证券-爱柯迪-600933.SH-公司简评报告_新能源业务占比提升_海外业绩加速释放_3页_369kb

爱柯迪（600933）2023年半年度业绩及业务分析总结

核心内容概述

爱柯迪（600933）在2023年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超30%，显示出公司在新能源汽车领域的强劲发展势头。公司积极拓展海外业务，尤其是北美市场，通过产能扩张和客户结构优化，进一步巩固了其在全球化布局中的地位。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2023年上半年，公司实现营收26.44亿元，同比增长44.19%；归母净利润3.96亿元，同比增长85.72%；扣非归母净利润3.90亿元，同比增长109.59%。其中，2023年第二季度营收13.87亿元，同比增长49.04%；归母净利润2.26亿元，同比增长76.59%；扣非归母净利润2.37亿元，同比增长92.26%。
• 新能源业务占比提升：2023年上半年新增订单中新能源占比超过90%，其中三电系统占比约40%，车身结构件占比超过30%。新能源业务成为公司主要增长引擎。
• 产品结构优化：公司通过产品单价提升和结构优化，毛利率同比提升1.76个百分点，净利率同比提升2.43个百分点，盈利能力增强。
• 全球化布局加速：墨西哥一期工厂已于2023年7月全面投产，二期基地正在建设中，预计将进一步提升公司在北美市场的份额，推动海外业绩释放。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年营收分别为56.2亿元、73.4亿元、93.8亿元，对应归母净利润分别为8.5亿元、11.9亿元、15.7亿元，当前市值对应的PE分别为25.5倍、18.1倍、13.7倍，具有较高的投资价值。

关键信息

财务数据

资产负债表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 原材料价格上涨
• 产能爬坡不及预期
• 客户拓展不及预期
• 新能源汽车销售不及预期

投资建议

维持“买入”评级，公司具备较强的盈利能力、成长能力和国际化发展潜力，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

分析师信息

• 岳清慧：汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为比较基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
• 投资评级分为股票评级和行业评级，分别对应公司及行业表现。