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银行业：上半年理财规模稳步增长，收益率小幅下降

核心内容概述

2024年上半年，中国银行业理财市场呈现出规模稳步增长、收益率小幅下降的趋势。随着监管政策的调整，银行逐步压降高息存款产品，推动存款向理财市场分流，使得理财产品规模持续扩大。同时，理财产品的净值化程度进一步提升，资产配置以债券类为主，公募基金配置占比有所增加。尽管广谱利率下行对理财收益率形成压制，但银行理财整体收益仍优于银行存款，具备较强的市场吸引力。

主要观点与关键信息

1. 理财规模增长显著

• 上半年新发理财产品1.54万只，累计募集资金33.68万亿元，同比增加5.93万亿元。
• 截至6月末，全市场存续理财产品4.00万只，存续规模28.52万亿元，同比增长6.43%。
• Q2以来增长速度加快，主要受监管整顿手工补息及银行压降高息存款影响。

2. 理财公司占比持续提升

• 截至6月末，理财公司存续产品规模占比达85.29%，较年初提升1.45个百分点。
• 32家理财公司中，国有大行、股份行、城商行、农商行及合资机构分别有6家、12家、8家、1家和5家。
• 未设立理财子公司的城农商行面临理财业务清理压力，预计2026年末将完成存量清理，行业集中度将进一步提高。

3. 产品净值化程度持续提升

• 净值型理财产品存续规模27.84万亿元，占比达97.61%，较年初提升0.68个百分点。
• 固定收益类产品存续规模占比达96.88%，混合类产品占比下降，权益类和商品类资产配置仍较小。

4. 资产配置以债券为主，公募基金配置提升

• 6月末理财产品投向债券类资产余额为16.98万亿元，占总投资资产的55.56%。
• 公募基金配置占比为3.6%，较年初提高1.5个百分点，显示理财资金对权益类资产的配置意愿有所增强。
• 同业存单和拆放同业资产配置比例上升，与存款手工补息整顿后资金流向变化有关。

5. 收益率小幅下降，仍具吸引力

• 上半年理财产品平均收益率为2.8%，较2023年下降0.14个百分点，主要受广谱利率下行影响。
• 银行理财预期年收益率分别为：1M 2.42%、3M 2.7%、6M 2.85%、1Y 3.13%，相较银行存款仍有较强吸引力。

6. 未来展望

• 预计下半年理财规模将继续增长，有助于银行资产管理业务收入及代销理财中收的恢复性增长。
• 中长期来看，利率中枢下行趋势未变，资产荒压力仍存，高股息资产配置价值突出。
• 在政策支持和资金面支撑下，银行板块配置价值受到看好。

未来3-6个月行业大事

• 8月中下旬：上市银行将陆续披露半年报，为市场提供最新业绩与业务数据。

投资建议

• 个股建议：
  • 关注区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。
  • 在经济弱复苏和市场低风险偏好的背景下，持续关注高股息个股。

风险提示

• 债市出现预期外震荡可能影响理财净值。
• 理财规模增长不及预期。

行业评级体系

• 行业评级：
  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
  • 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，自2019年起在东兴证券研究所从事银行行业研究。

资料来源

• 公司公告、东兴证券研究所、银行业理财登记托管中心、恒生聚源、iFinD。