20180905-长城证券-医药生物行业2018年半年报点评_医改持续深化_业绩估值为王_17页_984kb

报告摘要

医药生物行业2018年半年报点评总结

核心内容

2018年1-7月，我国医药制造业保持稳定增长，实现营业收入14,404.4亿元，同比增长14%，利润总额1,739.3亿元，同比增长11.2%。医药板块上市公司上半年业绩表现良好，营业收入6,834.86亿元，同比增长20.95%；归母净利润612.81亿元，同比增长22.12%。尽管受到中美贸易战和疫苗事件的影响，6月起医药指数出现回调，但整体仍优于沪深300指数。

主要观点

业绩表现良好
医药行业上半年业绩增长较快，归母净利润增速达22.12%，扣非后归母净利润增速达28.39%。医疗服务、化学原料药和医疗器械细分行业利润增速靠前，其中医疗服务归母净利润增速达75.38%，化学原料药归母净利润增速达76.49%，医疗器械扣非后归母净利润增速达41.56%。
市场表现分化
截至8月31日，申万医药生物指数累计下跌11%，在一级行业中排名第四。个股涨跌分化明显，143家上涨，127家下跌。通策医疗、片仔癀、我武生物、鲁抗医药和泰格医药涨幅居前，超过50%。医疗服务板块估值最高，为61.29X，而中药和医药商业板块估值相对较低。
政策动向积极
2018年医改持续推进，创新药加快审评审批、进口药降低关税、仿制药供应保障等政策落地。国家医疗保障局成立后，抗癌药谈判和带量采购持续推进，有利于创新药和高端仿制药的发展。
创新提质
接受境外临床试验数据的政策出台，加速药品上市进程。同时，MAH制度实施和高素质人才引进，进一步推动国内医药行业的创新环境改善，利好创新药企业和CRO龙头企业。
投资建议
在行情分化下，业绩支撑和估值合理的优质公司更受青睐。重点推荐创新药、一致性评价、新纳入医保品种放量等投资主线，包括海普瑞、京新药业、翰宇药业、天士力、信立泰、康弘药业、泰格医药、昭衍新药等。