2017-新医改、新视角、新机遇_61页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是兴业证券医药团队于2016年6月15日发布的行业研究报告，主要围绕新医改背景下医药行业的变革与机遇展开分析。报告从医保、医药、医疗三个维度探讨医改对行业的影响，并通过日本医改的经验提供参考，提出在大刚需、大商业和大政策背景下，围绕医改寻找结构性机会的策略。同时，报告分析了药品、医药流通、医疗服务等子行业的发展趋势，列举了重点推荐公司及投资建议。

主要观点

1. 新医改的三大核心维度

• 医保：控费是核心，支付方式从总额控制向精细化操作过渡，如DRGS、处方点评等。医保基金收支不平衡问题依旧存在，尤其在职工医保和居民医保中。
• 医药：行业规范与重构是趋势，包括招标灵活化、商业渠道重构、基层终端崛起等。药品价格联动机制逐步建立，国家推动一致性评价以提高药品质量。
• 医疗：提升效率，推动医药分家，鼓励医院回归医疗本质。分级诊疗成为政策重点，第三方服务和基层医院建设将受益。

2. 新视角：日本医改经验

• 日本医改与当前中国医改在人口老龄化、医保压力、药品价格控制等方面有相似之处。
• 日本通过药品再评价、创新药研发和国际化，成功推动医药行业升级。中国医药企业可借鉴其经验，如武田制药的创新与国际化路径。

3. 新机遇：大刚需、大商业、大政策

• 大刚需：医保控费背景下，进口替代化药、生物药、高壁垒仿制药等有较大发展空间。
• 大商业：处方外流、两票制、营改增等政策推动医药商业发展，连锁药店和流通企业受益。
• 大政策：政策推动创新药、分级诊疗、康复医疗等领域的布局，带来结构性机会。

4. 策略：围绕医改寻找结构性机会

• 投资应关注政策导向明确、具备创新能力和国际化潜力的企业。
• 重点推荐具有差异化优势、估值合理的公司，如恒瑞医药、华东医药、科华生物、一心堂等。

关键信息

医保控费

• 医保基金收支不平衡，尤其在职工医保和居民医保中。
• 支付方式逐步从总额控制转向DRGS、按病种付费等。
• 三明模式推动医保支付方式改革，减轻医院支付压力。

医药行业趋势

• 药品：一致性评价推动行业优胜劣汰，创新药和高壁垒仿制药具有长期投资价值。
• 流通：两票制、营改增等政策推动医药商业整合，连锁药店和区域流通企业受益。
• 国际化：制剂出口和海外并购是重要发展方向，如华海药业、武田制药等。

医疗服务

• 医疗服务价格改革推动市场调节价，鼓励非公立医疗机构发展。
• 医疗信息化、第三方检测、康复医疗等领域存在发展机遇。

分级诊疗

• 分级诊疗成为政策重点，推动医疗资源下沉和基层医疗建设。
• 第三方检测、基层医院建设、康复医疗等领域将受益，如迪安诊断、尚荣医疗等。

结构性机会推荐

风险提示

• 行业政策（如控费、降价等）严厉程度可能超预期。
• 医药板块内部可能存在结构性估值泡沫。
• 部分前期被并购标的业绩可能不达预期。

总结

本文档全面分析了中国新医改对医药行业的深远影响，强调医保、医药、医疗三者联动的改革方向。通过借鉴日本医改经验，指出当前中国医药行业面临转型机遇，包括创新药、高壁垒仿制药、制剂出口、医药商业整合和分级诊疗等。报告建议投资者围绕医改政策，关注结构性机会，选择具有差异化优势、政策导向明确、估值合理的标的进行投资。