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医改推进强者恒强，消费升级品牌为王

核心内容

本文分析了中国医药行业在医改与消费升级背景下的发展趋势，指出行业将进入强者恒强、产品与品牌为王的新阶段。医改通过政策推进、药政改革、招标降价、医保目录调整等多方面影响，推动行业洗牌，提升产品与品牌的竞争力。同时，消费升级趋势下，品牌OTC、家用医疗器械、健康体检等领域迎来发展机遇。

主要观点

1. 医改推进：强者恒强

• 政策影响：医保支付压力下，各环节需开源节流，降低药价、提高药效、鼓励创新。
• 趋势分析：行业洗牌短期持续，中长期产品与品牌将决定市场格局。
• 药政改革：提升审评效率、鼓励创新、提高药品质量、推动商业整合、推进招标降价、提升药品可及性。
• 优先审评：利好创新药、首仿药及制剂出口品种，缩短上市时间，提升市场竞争力。
• 一致性评价：加速仿制药质量提升，推动行业集中度提升，龙头企业受益明显。
• 招标降价：成为行业主旋律，推动行业整合，提升价格体系透明度。
• 医保目录调整：国家医保目录扩容，省级目录增补带来新机遇，建议关注具备临床价值和医保谈判潜力的品种。

2. 消费升级：品牌为王

• 消费升级趋势：从基础型消费向高层次消费转变，消费者更注重产品质量与安全性。
• 品牌OTC：具备资源稀缺性或品牌溢价能力的品种将受益，如东阿阿胶、片仔癀、华润三九等。
• 家用医疗器械：高端需求增长，品牌效应显著，建议关注奥佳华、鱼跃医疗等。
• 健康体检：进入2.0时代，业务模式创新与大数据应用，推动行业向平台化、服务化发展，建议关注美年健康、爱尔眼科等。

3. 医疗器械：受益分级诊疗与国产替代

• 分级诊疗：缓解医疗资源不均衡，推动基层医疗机构发展，带动检测行业增长。
• 体外诊断：监管趋严，行业格局初步形成，建议关注安图生物、迈克生物等。

4. 医药商业：流通整合，利好龙头

• 两票制与营改增：改变传统商业模式，利好全国与省级商业龙头企业。
• 流通趋势：行业集中度提升，中小商业企业面临被收购风险，大型企业有望通过资源整合实现增长。

5. 原料药行业：环保与供给侧改革双重压力

• 环保压力：新环保法及水污染防治计划推动原料药行业出清落后产能。
• 供给侧改革：推动行业向中高端发展，部分原料药存在提价预期。

关键信息

优先审评制度

• 16年开始实施，17年加速，共18批次215个品种纳入审评。
• 优先审评品种包括创新药、首仿药及制剂出口品种，如恒瑞医药、普利制药、华海药业等。
• 临床申请最快17天，注册上市最快21天。

一致性评价

• CFDA发布参比制剂目录，共144个品规。
• 上海医药、石药集团等龙头企业参比制剂备案数量较多。
• 通过一致性评价的药品在招标中具有优势，位于较高质量分组。

医保目录调整

• 2017年新版医保目录收录药品2535个，同比增加15.4%。
• 乙类药品可调整，省级目录增补带来销售放量机会。
• 建议关注医保谈判目录中的品种，如恒瑞医药、恩华药业、亿帆医药等。

招标降价

• 2014-2018年为新一轮招标周期，降价仍是主旋律。
• 招标分组中质量相关指标重视度提高，通过一致性评价的药品具有竞争优势。
• 已过期专利药品在招标中仍处于较高层次，价格优势明显。

消费升级

• 品牌OTC、家用医疗器械、健康体检是主要受益领域。
• 东阿阿胶、片仔癀、华润三九、江中药业、云南白药等企业受益。
• 鱼跃医疗、奥佳华等在医疗器械领域具有较强竞争力。

分级诊疗

• 医疗资源不均衡，推动基层医疗机构发展。
• 各地推进分级诊疗政策，如甘肃、陕西、安徽、河北等。
• 带动体外诊断行业增长，建议关注化学发光、POCT、分子诊断等产品。

医药商业

• 两票制与营改增推动流通整合，利好大型商业企业。
• 原料药板块因环保与供给侧改革压力，部分品种存在提价预期。
• 建议关注九州通、柳州医药等。

重点推荐标的

医药工业

• 华东医药（000963）：工业板块增长稳定，商业板块受益政策，估值合理。
• 恒瑞医药（600276）：创新药龙头企业，产品梯队齐全，优先审评受益。
• 通化东宝（600867）：重组人胰岛素系列有望放量，慢病管理平台助力增长。
• 长春高新（000661）：长效生长激素、重组人促卵泡激素有望引领业绩增长。
• 丽珠集团（000513）：产品梯队合理，销售网络成熟，外延预期强烈。
• 恩华药业（002262）：麻醉镇静线稳定增长，新产品有望放量。
• 亿帆医药（002019）：原料药持续增长，制剂开始发力，医保受益。
• 金城医药（300233）：并购扩张，妇科药品有望放量。

医疗器械

• 安图生物（603658）：化学发光市场景气度高，研发能力强，估值合理。
• 迈克生物（300463）：产品线齐全，布局完善，借助集采模式快速扩张。
• 建议关注：万孚生物、塞力斯。

医药商业

• 九州通（600998）：受益两票制与营改增，业务增长显著。
• 柳州医药（603368）：广西市场受控费影响较小，两票制下获得较多代理品种。
• 建议关注：嘉事堂、国药股份。

总结

医改与消费升级共同推动中国医药行业向强者恒强、品牌为王的方向发展。药政改革加速审评、鼓励创新、提高质量，推动行业洗牌；医保目录调整与谈判带来销售放量机会；招标降价成为行业主旋律，提升价格体系透明度。在消费升级背景下，品牌OTC、家用医疗器械、健康体检等领域迎来发展机遇，建议关注具备品牌优势与市场潜力的龙头企业。