医药生物行业2018年半年报点评：医改持续深化，业绩估值为王-20180905-长城证券-17页-0mb

医药生物行业2018年半年报点评总结

核心内容

2018年1-7月我国医药制造业表现稳定，营业收入和利润总额分别同比增长14%和11.2%。医药板块上市公司上半年业绩实现较快增长，营业收入同比增长20.95%，归母净利润同比增长22.12%。医药行业刚需特征明显，未来增长预期明确，行业上市公司业绩增长稳定，弱市下业绩增长预期明确的企业更受市场青睐。

主要观点

• 行业回顾：医药制造业增速平稳，受流感爆发、医保目录品种放量及原料药涨价等因素影响，行业业绩表现良好。
• 市场表现：医药行业指数在2-5月涨幅居首，但6月起因中美贸易战、疫苗事件等因素出现回调，截至8月31日累计下跌11%，但仍优于沪深300指数。
• 政策动向：医改持续推进，创新药加快审评审批、进口药减低关税、仿制药供应保障等政策落地，推动行业变革。
• 投资建议：关注业绩支撑、估值合理的优质公司，重点推荐创新药、一致性评价、新纳入医保品种放量等投资主线，推荐公司包括海普瑞、京新药业、翰宇药业、天士力、信立泰、康弘药业、泰格医药、昭衍新药等。

关键信息

行业数据

• 营业收入：2018年1-7月为14,404.4亿元，同比增长14%。
• 利润总额：2018年1-7月为1,739.3亿元，同比增长11.2%。
• 上半年医药板块：
  • 营业收入：6,834.86亿元，同比增长20.95%。
  • 归母净利润：612.81亿元，同比增长22.12%。
  • 扣非后归母净利润：555.38亿元，同比增长28.39%。
• 费用率变化：
  • 销售费用率：16.08%，同比上升2.5pp。
  • 管理费用率：6.03%，同比持平。
  • 财务费用率：1.05%，略有下降。

个股表现

• 涨幅前五名（剔除新股）：
  • 通策医疗：67.16%
  • 片仔癀：63.41%
  • 我武生物：59.01%
  • 鲁抗医药：55.78%
  • 泰格医药：53.82%
• 跌幅前五名（剔除新股）：
  • 华仁药业：-63.61%
  • 华大基因：-65.26%
  • 恒康医疗：-74.38%
  • ST长生：-76.95%
  • 千山药机：-78.12%

政策动向

• 医改深化：国家医疗保障局挂牌，抗癌药谈判降价和带量采购持续推进。
• 药品审评审批优化：接受境外临床试验数据，加快新药上市进程。
• 一致性评价：鼓励仿制药发展，提升国产药品质量。
• 带量采购：上海等地已开展第三批带量采购，预计全国逐步推广，推动药品价格下降。

投资主线

• 创新药：受益于加快审评审批和医保谈判，推荐公司：海普瑞。
• 一致性评价：关注口服固体制剂和注射剂，推荐公司：京新药业、信立泰、海普瑞、翰宇药业。
• 医保放量：新纳入医保品种有望放量，推荐公司：天士力、信立泰、康弘药业。

风险提示

• 医改政策风险：政策变化可能影响行业格局。
• 市场估值风险：板块整体估值处于中低位，需关注市场波动。

图表与数据

• 图1-图15：展示医药制造业主营收入、利润总额、费用率、归母净利润、市盈率和市净率等数据变化趋势。
• 表1-表6：提供医药生物细分板块收入及利润数据、归母净利润增速超过50%的上市公司、涨幅/跌幅前五名公司及重点公司推荐信息。

总结

2018年医药行业在政策推动下持续发展，制造业保持稳定增长，上市公司业绩表现良好。尽管市场出现回调，但医药行业具备刚需特征，未来增长预期明确。建议投资者关注业绩支撑和估值合理的优质公司，尤其是创新药、一致性评价和医保放量相关企业。政策利好将持续推动行业变革，提升药企创新能力。