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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤与焦炭的短期及中期走势进行了分析，结合市场基本面、政策因素、供需关系及价格走势，为投资者提供操作建议。整体来看，焦煤基本面相对较好，而焦炭则面临较大的供需压力，操作策略上建议对焦煤保持偏多思路，对焦炭则关注高位做空机会。

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焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：通关车辆减少，导致供应受限，对焦煤形成利好。
• 焦企利润高位：企业盈利能力强，对焦煤需求乐观。
• 中期焦化产能投放：产能释放将带来中期需求增长预期。
• 国际焦煤价格强势运行：国际市场支撑国内焦煤价格。

利空因素

• 保供稳价政策持续：国内可能释放刺激供应政策，抑制价格。
• 港口澳洲焦煤允许通关：可能引发供应增量，缓解紧张局面。
• 焦煤估值偏高：一旦市场转弱，价格可能面临下修压力。

主导逻辑

焦煤基本面良好，进口与国内生产受限，供应紧张问题尚未缓解。高利润驱动下，焦煤需求强劲，中期产能释放带来乐观预期。整体来看，焦煤价格下行空间有限，操作上建议维持偏多思路。

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焦炭（J）分析

利多因素

• 供应端政策扰动：山东压减产能与山西吕梁限产，短期供应减少。
• 焦煤强势带来成本支撑：焦煤价格上涨为焦炭提供支撑。
• 钢厂生产积极，库存不高：需求端表现较好，支撑焦炭价格。

利空因素

• 焦企利润高位，产量维持高位：供应压力较大，可能压制价格。
• 产业链利润分配不均：低利润钢厂压价意愿较强，影响需求。
• 中期新增产能巨大：产能释放后，供应压力将明显增加。

主导逻辑

焦炭价格近期走强主要由成本上行和供应端扰动驱动，但基本面未显著改善。高利润下焦企生产积极，中期供应压力较大，且淡季钢价走弱，钢厂压价意愿增强，需求端预计走弱。因此，焦炭价格上行驱动有限，操作上建议关注高位做空机会。

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操作建议汇总

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2109	看多	震荡	震荡	逢低试多，下方支撑1900	供应紧平衡，焦煤下行空间有限
焦炭 2109	震荡	震荡	看空	逢高试空，上方压力2720	基本面改善有限，焦价高位回落

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说明

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

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