医药行业月报：风格切换，关注一季报业绩预期改善的重点个股-20210310-中原证券-38页_2mb

医药行业月报总结

核心内容

2021年3月，随着市场风格的切换，强势股出现大幅回调。分析师李琳琳建议重点关注以下重点个股：

1. 中短期周期向上的维生素领域龙头企业：浙江医药（600216）
2. 业绩持续改善个股：万泰生物（603392）、泰格医药（300347）、润达医疗（603108）、京新药业（002020）、康缘药业（600557）
3. 疫苗玻璃瓶生产商：山东药玻（600529）
4. 优质创新药企业：恒瑞医药（600276）
5. 底部回暖的血制品子行业：双林生物（000403）、上海莱士（002252）

主要观点

• 市场表现：2021年2月，申万生物医药行业指数下跌1.61%，跑输沪深300指数1.33个百分点，行业整体排名倒数第8位。
• 子板块表现：化学原料药、化学制剂、生物制品和中药板块上涨，其中化学原料药涨幅最高（6.32%），但受带量采购常态化影响，不建议重点推荐。
• 估值分析：申万生物医药指数动态PE为44.74倍，处于近10年高位。不同子行业分化明显，其中生物制品板块PE为56.67倍，中药板块为35.74倍，医药商业为17.09倍，医疗器械为34.68倍，医疗服务为146.62倍，处于高位。
• 行业前景：疫情常态化背景下，医药行业整体给予“同步大市”投资评级，但需注意不同子行业的分化。

关键信息

2月市场回顾

• 申万生物医药指数：下跌1.61%，跑输沪深300指数1.33个百分点。
• 子板块表现：4个子板块上涨，分别为化学原料药（6.32%）、化学制剂（2.72%）、生物制品（1.58%）、中药（1.29%）。
• 个股表现：济民制药、万东医疗、天宇股份、金城医药、*ST济堂涨幅居前；九洲药业、长江健康、利德曼、万孚生物、欧普康视跌幅居前。

原料药价格走势

• 维生素类：整体价格上涨，VA（365元/g，月涨幅4.3%）、VE（76元/kg，月涨幅6.29%）、VK3（72.5元/kg，月涨幅11%）等品种价格持续上涨。
• 抗生素类：青霉素工业盐价格上涨，成本压力增加。
• 成本支撑：玉米和大豆价格高位运行，对维生素类产品价格形成支撑。
• 行业趋势：维生素行业集中度高，具备较强议价能力，建议关注浙江医药。

中药材价格走势

• 中药材价格总指数：有所下滑，仅有8种中药材价格环比上涨。
• 市场趋势：中药集采将推进，建议关注掌握上游资源的优质中药企业。
• 细分品类：植物根茎类、茎木类、皮类、叶类、花类、果类、全草类、藻菌地衣类、树脂类、其他类、动物类、矿物类等均有价格波动。

生物制品板块

• 人血白蛋白：2021年1月批签发量425.70万瓶，同比下滑8%。进口比例为56%，国内企业如上海莱士、双林生物市场份额提升。
• 静注丙球蛋白：2021年1月批签发量114.6万瓶，同比下降6%。国内企业如成都蓉生、远大蜀阳、双林生物、同路生物市场份额提升。
• 特异性免疫球蛋白：包括破兔、乙兔、狂兔，其中乙兔批签发量增长显著（246%），未来有望继续增长。
• 凝血因子：人纤维蛋白原批签发量同比增长58%，人凝血因子VIII市场份额提升。

疫苗板块

• 流感疫苗：2021年1月批签发量170.61万人份，同比增长159%。四价流感疫苗表现突出，市场份额提升。
• 肺炎疫苗：13价和23价疫苗批签发量同比增长显著，辉瑞、成都生物所、北京民海市场份额较高。
• HPV疫苗：2价疫苗批签发量12.71万人份，4价疫苗同比增长43%，9价疫苗批签发量为0。
• 人用狂犬病疫苗：2021年1月批签发量129.99万人份，同比增长164%。Vero细胞疫苗市场份额提升。
• 流脑疫苗：2021年1月批签发量914.27万人份，同比增长155%。ACYW135疫苗市场份额由北京智飞绿竹主导。
• 水痘疫苗：2021年1月批签发量241.52万人份，同比增长214%。长春百克、长春祈健、国药上海血液制品有限公司市场份额领先。
• 轮状病毒疫苗：2021年1月签发量50.17万人份，同比下滑28%。兰州所市场份额稳定，默沙东市场份额提升。
• 百白破疫苗：2021年1月签发量85.65万人份，同比下滑59%。吸附无细胞百白破联合疫苗市场份额提升。

风险提示

• 疫情及病毒变异：疫情及病毒变异情况超出预期可能对行业产生影响。
• 政策风险：中药集采、生物制品纳入集采等政策变化可能影响行业格局。

重点资讯

• 新冠疫情相关数据：疫苗需求增加，市场关注度提升。
• HPV疫苗免费接种试点：鼓励地方试点适龄女孩HPV疫苗免费接种，可能促进疫苗普及。
• 莫德纳疫苗产能：莫德纳2021年新冠疫苗产能预计达10亿剂，变异毒株疫苗进入临床试验。
• 比尔·盖茨观点：疫情激发创新实践，为应对全球性疾病提供助力。
• 企业业绩：柳药股份、之江生物、惠泰生物、仙琚制药公布2020年业绩快报。

图表目录（摘要）

• 图1：申万一级行业行情表现
• 图2：申万医药三级行业指数涨跌幅对比
• 图3：申万医药生物指数PE-band
• 图4：化学原料药PE-band
• 图5：中药板块PE-band
• 图6：生物制品PE-band
• 图7：医药商业板块PE-band
• 图8：医疗器械板块PE-band
• 图9：医疗服务板块PE-band
• 图10：布伦特原油期货价格走势
• 图11：VA价格走势
• 图12：VE价格走势
• 图13：VC价格走势
• 图14：VB系列产品价格走势
• 图15：烟酸价格走势
• 图16：泛酸钙价格走势
• 图17：青霉素工业盐价格走势
• 图18：饲料产量累计同比增速
• 图19：高血压原料药价格走势
• 图20：中药材价格指数
• 图21：中药材价格环比指数
• 图22-33：各类中药材价格走势
• 图34-43：各类中药材价格环比走势
• 图36-37：藻、菌、地衣类中药材价格走势
• 图38-41：树脂类、植物其他类中药材价格走势
• 图42-43：动物类、矿物类中药材价格走势
• 图44-59：各类中药材价格指数
• 图60-73：血制品、静注丙球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子批签发量及市场份额
• 图74-83：疫苗批签发量及市场份额
• 图84-93：HPV疫苗、狂犬疫苗、流脑疫苗、水痘疫苗、轮状病毒疫苗、百白破疫苗批签发量及市场份额

表格目录（摘要）

• 表1：医药行业3月月度十大金股
• 表2：申万医药板块个股领涨、领跌情况
• 表3：医疗服务板块涨幅排名前十位的上市公司
• 表4：手足口病疫苗市场份额一览
• 表5：轮状病毒疫苗市场份额示意图

总结

本报告分析了2021年2月医药行业的市场表现、估值情况、原料药价格走势、中药材价格波动、生物制品和疫苗板块的批签发数据及市场份额变化，结合行业政策与市场动态，提出关注重点个股及板块的建议。整体来看，医药行业在疫情常态化背景下，呈现出一定的分化趋势，部分细分领域如维生素、血制品和疫苗表现较好，而部分板块如医疗服务仍处于高位估值，需谨慎对待。