20140211-西南证券-医药行业_锁定国企改革_新药获批及并购预期概念股_22页_1mb

医药行业2014年2月策略报告总结

核心内容

本报告分析了2014年2月医药行业的政策动态、市场表现及投资策略，指出医药行业在政策利好和市场表现方面均有积极信号，重点推荐具有国企改革、新药获批、并购预期及业绩稳定增长特征的医药股。

主要观点

• 行业前景看好：2013年第四季度，医药行业毛利率逐步上升，受益于营业成本下降和销售稳定增长，预计2014年行业整体表现将优于2013年。
• 政策利好兑现：国务院发布大病保险试点通知，要求未开展试点的省份在2014年6月底前启动，利好抗肿瘤药物相关企业如益佰制药。同时，城乡居民养老保险合并利好医疗服务行业。
• 市场表现：1月份申万医药指数上涨2.20%，跑赢沪深300指数，其中医疗器械、医疗服务等子行业涨幅较大，而一线白马股表现相对较弱。
• 投资策略：2月份投资主线围绕国企改革、新药获批及并购预期、业绩拐点、业绩稳定增长四大方向展开。

关键信息

一、锁定医药行业新药获批、并购预期概念股

• 国企改革：优先关注进入实质性阶段的国企改革标的，如南京医药引进英国巨头联合博姿。
• 新药获批及并购：推荐福安药业等新药获批及并购预期较高的公司。
• 业绩拐点：关注千金药业，其二线产品问题解决及卫生巾业务增长潜力较大。
• 业绩稳定增长：推荐康缘药业、益佰制药等业绩稳定或加速增长的公司。

二、医药行业运行状况

• 行业数据：截至2013年12月底，医药制造业主营业务收入20593亿元，同比增长18.00%；利润总额2072亿元，同比增长17.76%；主营业务成本同比增长18.60%。
• 毛利率变化：2013年全年毛利率有所下降，但第四季度毛利率逐步回升，表明行业盈利能力增强。
• 子行业表现：2013年12月，子行业主营业务收入增速由高到低依次为中药饮片、医疗器械、中成药制造、生物制品、化学药品制剂、化学原料药；利润总额增速依次为中药饮片、医疗器械、中成药制造、化学药品制剂、化学原料药、生物制品。

三、医药行业最新发展动态

• 江西非基药招标：延续传统招标规则，对药品进行质量层次划分，加速国产仿制药的进口替代。
• 山东基药议价：进入最后收官阶段，价格左右联动取最低中标价格，有利于中标企业。
• 河南取消医药加成：52家医院取消药品加成，推动医疗服务价格调整，减轻患者负担。
• 长春低自付病种：新增10个低自付病种，减轻重特大疾病患者的治疗负担，提升医保保障水平。

四、最新公司动态

• 业绩表现：多家公司2013年业绩预增，如湖南尔康制药、深圳翰宇药业、华润三九等。
• 新药及认证：部分公司获得新药批准、GMP认证等，如长春高新的长效生长素项目、海南康芝药业的GMP认证等。
• 并购及合作：如中珠控股收购广州新泰达公司70%股权，重庆智飞收购上海荣盛生物药业等。

五、市场表现与估值分析

• 医药指数表现：1月份申万医药指数上涨2.20%，跑赢沪深300指数，排名行业第7位。
• 估值分析：医药板块PE（TTM）为38.22倍，高于近三年均值34.69倍；PB（整体法）为4.38倍，处于行业第3位。
• 溢价率：医药板块PE和PB相对A股分别溢价213.02%和180.77%，显示行业估值较高但具备成长性。

六、投资策略与投资组合

• 投资主线：围绕国企改革、新药获批及并购、业绩拐点、业绩稳定增长四方面。
• 重点公司：推荐南京医药、福安药业、千金药业、康缘药业、益佰制药等公司。
• 评级：重点公司均被评级为“买入”，认为其未来6个月内相对沪深300指数涨幅有望超过20%。

总结

2014年2月，医药行业在政策利好和市场表现上均有积极信号，建议投资者关注具有国企改革、新药获批、并购预期及业绩稳定增长特征的医药股。行业整体估值较高，但基于其刚性需求和成长性，仍具备投资价值。