20220811-国联证券-巴比食品-605338.SH-疫情期间逆势增长_盈利能力稳步提升_3页_740kb

报告摘要

巴比食品（605338）在2022年中报中展示了其在疫情期间的稳健表现，尽管面临线下客流减少的挑战，公司仍通过调整经营策略，实现了业务的逆势增长和盈利能力的提升。

业绩表现：
2022年上半年，公司实现营业收入6.85亿元，同比增长15.19%；归母净利润1.18亿元，同比减少44.18%；扣非净利润0.93亿元，同比增长61.23%。
业务结构：
- 团餐业务：逆势增长显著，上半年实现收入1.82亿元，同比增长108.06%。
- 门店运营：公司协助加盟商恢复门店运营，截至报告期连锁门店数量达到4251家，其中直营门店营收0.18亿元，同比增长79.21%；加盟门店营收4.74亿元，同比下降3.52%。
- 毛利率提升：主要原材料价格企稳、猪肉价格回落，推动主营业务毛利率提升至28.52%，同比提升3.74%。
区域发展：
- 公司加速全国化进程，华中地区收入占比提升至2.7%，华东地区占比从91.65%下降至88.42%。
- 产能建设加速推进，南京智能制造中心将在2022年下半年投产，武汉工厂预计投资7.5亿元，为华中区域业务拓展提供保障。
盈利预测：
- 2022-2024年收入预计分别为16.85亿元、21.05亿元、26.09亿元，对应增速为22.47%、24.96%、23.97%。
- 净利润预计分别为2.54亿元、3.10亿元、3.86亿元，对应增速为-19.12%、22.24%、24.48%。
- EPS预计分别为1.02元、1.25元、1.56元。
估值与评级：
- 2022年给予38倍PE，目标价44.84元，维持“买入”评级。
- 当前股价为27.34元，未来有较大上涨空间。

财务数据：
- 营业收入：2022年预计16.85亿元，同比增长22.47%。
- 净利润：2022年预计2.54亿元，同比减少19.12%。
- EPS：2022年预计1.02元，2023年预计1.25元，2024年预计1.56元。
- 市盈率：2022年为38.6倍，2023年为21.8倍，2024年为17.5倍。
- 市净率：2022年为3.2倍，2023年为2.8倍，2024年为2.5倍。
现金流：
- 经营活动现金流：2022年预计266.40亿元，同比增长显著。
- 投资活动现金流：2022年预计-68.59亿元，主要用于产能建设。
- 筹资活动现金流：2022年预计-11.07亿元，主要为股权融资。
财务比率：
- 毛利率：2022年预计31.18%，同比提升显著。
- 净利率：2022年预计15.03%，略有下降。
- ROE：2022年预计11.92%，逐年提升。
- ROIC：2022年预计43.93%，增长显著。