20180907-天风证券-策略·图说市场_证监会拟完善股份回购制度_将充分发挥回购制度应有功能_3页_525kb

策略·图说市场总结

核心内容

证监会拟对《公司法》股份回购相关规定进行完善，旨在充分发挥股份回购制度的积极作用。此次修改涉及股份回购的情形、决策程序以及库存股制度的建立，旨在提高回购的灵活性与效率，增强市场信心，改善市场流动性。

主要观点

1. 股份回购情形增加

   • 新增用于员工持股计划、配合可转换公司债券或认股权证发行、维护公司信用及股东权益等情形，扩大了回购的适用范围。
   • 这些新增情形有助于公司更灵活地运用回购工具，以应对不同市场环境和公司战略需求。

2. 决策程序简化

   • 对特定情形下的股份回购决策程序进行简化，降低公司实施回购的门槛和成本。
   • 有利于提升公司回购的积极性，增强市场对公司的信心。

3. 库存股制度建立

   • 明确公司因特定情形回购的股份可以以库存方式持有，为公司提供了更多管理股份的手段。
   • 有助于公司在未来通过股份注销、股权激励等方式更有效地使用库存股，提升资本运作效率。

关键信息

• 政策背景：2018年9月6日，证监会联合多部门发布《公司法修正案》草案，提出对股份回购相关规定的修改。
• 市场表现：A股市场自2011年以来，股份回购金额和家数占比呈现波动上升趋势。2018年8月，全A市场回购家数达149家，占全部上市公司的4.21%，回购金额达91.12亿元，为历史较高水平。
• 回购意义：股份回购不仅体现了公司对自身价值的认可，也有助于改善市场流动性，吸引投资者关注。
• 数据来源：Wind与天风证券研究所提供相关数据支持。

图表说明

• 图1：展示《公司法》股份回购规定修改的主要内容，包括新增回购情形、简化决策程序和建立库存股制度。
• 图2：显示2011年至2018年A股股份回购金额的月度变化趋势，揭示回购金额在市场下跌时显著增加。
• 图3：反映2011年至2018年A股股份回购家数占全部上市公司的比例，表明回购行为在市场底部时期更为活跃。

风险提示

• 政策发布及落实进度可能不及预期。
• 市场流动性收紧可能对回购行为产生影响。

投资评级声明

分析师信息

• 刘晨明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090006，邮箱：liuchenming@tfzq.com
• 李如娟：分析师，SAC执业证书编号：S1110518030001，邮箱：rirujuan@tfzq.com
• 许向真：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070006，邮箱：xuxiangzhen@tfzq.com
• 徐彪：分析师，SAC执业证书编号：S1110516080001，邮箱：Xubiao@tfzq.com
• 吴黎艳：联系人，邮箱：wuliyan@tfzq.com

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