2019年A股二季度策略：牛市or反弹？-20190328-财富证券-21页_1mb

2019年二季度A股策略总结

核心内容

2019年二季度A股市场进入震荡整理阶段，但全年将呈现震荡上行趋势。市场已经大概率进入牛市初期，但经历一季度的快速估值修复后，二季度更关注企业业绩。投资者应关注大金融、大基建和大制造等板块，其中非银行金融、建筑装饰、汽车、国防军工、TMT等行业值得超配。新能源和科创板概念亦是重点。

主要观点

• 宏观经济加速赶底：2019年上半年仍将是寻底阶段，下半年有望迎来转机。投资增速已有所企稳，刺激消费成为政策重点，但出口面临全球经济放缓压力。
• 流动性改善持续：国内货币环境偏宽松，货币政策将继续逆周期调控，降准、降息和金融供给侧改革值得期待。外资持续流入A股，未来有望带来大量增量资金。
• 政策发力与制度红利：高层对资本市场高度重视，金融供给侧改革加速，科创板设立并试点注册制，为市场注入新的活力。资本市场制度建设为长期健康发展奠定基础。
• A股进入牛市初期：估值钟摆一旦转向，将不会轻易停止。当前A股估值处于历史较低水平，市场情绪和流动性改善为牛市启动提供了基础。但二季度更关注业绩表现。
• 风险因素：需警惕贸易战风险和宏观经济下滑风险，这些因素可能对市场造成冲击。

关键信息

宏观经济

• 上半年仍将是寻底阶段，下半年有望迎来转机。
• 投资增速企稳回升，基建托底效应明显，制造业投资增速疲软。
• 刺激消费成为政策必选项，房地产对居民消费的虹吸效应较大。
• 欧元区和全球经济承压，可能拖累出口。

流动性

• 国内货币环境偏宽松，流动性改善趋势明显。
• 央行继续逆周期调控，降准、降息及金融供给侧改革值得关注。
• 外资持续流入，未来6-8年有望将外资持股比例提高至13%。

政策与制度红利

• 高层对资本市场高度重视，推动多项改革。
• 科创板设立并试点注册制，成为支持科技创新的重要工具。
• 金融供给侧改革加速，提高直接融资比重，优化资本结构。

A股市场展望

• 估值处于历史较低水平，市场情绪和流动性改善为牛市提供基础。
• 二季度更关注业绩表现，全年有望震荡上行。
• 行业配置建议：超配非银行金融、建筑装饰、汽车、国防军工、TMT等，关注新能源和科创板概念股。

风险提示

• 贸易战风险：可能对进出口和企业盈利产生影响。
• 宏观经济风险：若经济进一步下滑，可能引发流动性收紧。

行业配置建议

投资评级

其他信息

• 报告发布日期：2019年03月28日
• 分析师：李孔逸
• 执业证书编号：S1450511020034
• 联系方式：0731-84779596 / liky@cfzq.com
• 研究助理：罗琨
• 联系方式：luokun1@cfzq.com / 0731-89955773

风险提示

• 减税降费不及预期
• 贸易战风险
• 宏观经济下滑

投资建议

• 重点关注大金融、大基建和大制造板块
• 超配非银行金融、建筑装饰、汽车、国防军工、TMT等行业
• 概念方面，重点关注新能源和科创板概念股

总结

2019年二季度A股市场将经历震荡整理，全年有望震荡上行。宏观经济进入调整尾声，流动性改善持续，政策发力为资本市场带来制度红利。科创板设立并试点注册制，为科技创新企业提供融资平台。行业配置建议偏向进攻，超配大金融、大基建和大制造板块。需警惕贸易战和宏观经济下滑风险。