2019年A股二季度策略_牛市or反弹__19页_1mb

2019年二季度A股策略总结

核心内容

2019年一季度A股市场迎来显著上涨，上证指数涨幅超过20%，表明市场可能已进入牛市初期。尽管市场在一季度经历了快速估值修复，但二季度预计将进入震荡整理阶段，全年或将呈现震荡上行趋势。投资者关注的核心问题是市场是熊市反弹还是牛市启动。

主要观点

1. 经济调整接近尾声

   • 中国经济面临挑战，但调整或已进入尾声，增长动力正从传统模式向改革红利和科技创新转变。
   • 科创板的快速推进和大规模减税降费为企业发展提供了新的支持。

2. 货币政策宽松趋势明显

   • 央行将继续推进金融供给侧改革，降准和降息值得期待，流动性有望保持合理充裕。
   • 2019年M1和M2增速有望回升，宏观流动性预计向充裕转变。

3. 外资持续流入

   • A股市场对国际投资者的吸引力增强，未来增量资金有望持续流入。
   • 参考台湾和韩国经验，预计外资持股比例将逐步提升，带来约3万亿的增量资金。

4. 政策红利释放

   • 高层持续关注资本市场改革，强调制度建设、激发市场活力。
   • 科创板设立并试点注册制，成为支持科技创新的重要工具。

5. 估值修复刚刚开始

   • A股估值指标仍处于历史低位，具备较大的修复空间。
   • 多数行业估值仍低于历史均值，具备投资价值。

关键信息

宏观经济与市场趋势

• 2019年上半年仍将是寻底阶段，下半年有望迎来转机。
• 投资增速有所企稳，基建托底效应明显，制造业投资增速疲软。
• 消费刺激政策出台，但整体内需依然乏力。
• 欧元区和全球经济增速放缓，可能对出口形成压力。

流动性改善

• 2019年流动性改善趋势明显，社融增速趋稳，M2增速回升。
• 央行政策导向从去杠杆向逆周期调控转变，货币政策有望继续宽松。
• 金融供给侧改革、降准、降息等政策工具将被持续使用。

政策与制度改革

• 科创板设立并试点注册制，成为资本市场改革的重要一步。
• 高层多次发声强调资本市场的重要性，推动制度建设与改革。
• 金融改革方向为市场化和国际化，包括新股发行、退市制度、跨境ETF等。

行业配置建议

• 建议超配非银行金融、建筑装饰、汽车、国防军工、TMT等行业。
• 关注新能源和科创板相关概念。
• 行业估值普遍偏低，具备投资价值。

风险提示

1. 贸易战风险

   • 贸易战可能对进出口、汇率及企业盈利产生影响，需密切关注谈判进展。

2. 制度变迁风险

   • 资本市场改革可能带来一定冲击，需关注市场化与国际化带来的影响。

3. 宏观经济风险

   • 若经济下行压力加大，流动性可能再度收紧，需防范宏观经济波动风险。

行业估值数据（部分）

总结

2019年二季度A股市场大概率进入震荡整理阶段，但全年仍有望呈现震荡上行趋势。市场已进入牛市初期，但需关注二季度的业绩证伪。政策面持续发力，流动性改善，外资流入，制度改革等多重因素支持市场长期向好。行业配置上，建议关注大金融、大基建和大制造，尤其是非银行金融、建筑装饰、汽车、国防军工和TMT板块，以及新能源和科创板相关概念。同时，需警惕贸易战、制度变迁和宏观经济下滑等风险。