20150419-川财证券-2015年4月19日（第八十三期）_与2007年牛市对比-情绪和结构_11页_735kb

2015年4月19日策略研究总结

核心观点

本周策略研究聚焦于2015年牛市与2005-2007年牛市的对比，指出当前市场在情绪和结构上与历史相似。投资者情绪、基金认购规模、创新高个股占比、风格转化及龙头股表现等方面均显示出与2005-2007年牛市的相似性。尽管龙头股涨幅不及上一轮，但其在市场调整中的抗跌性仍值得关注。

下周展望

宏观经济

• 关键字：放缓压力加大，倒逼宽松加码
• 判断逻辑：
  • 一季度经济加速下滑，第二产业增速大幅放缓是GDP增速跳水的主因。
  • 去产能和去库存压力仍将持续，制造业投资和工业生产难以复苏。
  • 政策放松效果初步显现，但需进一步加码，货币端宽松将是下一个阶段的重点。
  • 预计央行将在二季度进一步扩大放松幅度，可能再次出台降息降准政策。

市场趋势

• 关键字：天未变、道亦未变
• 判断逻辑：
  • 市场波动反映情绪，而非基本面变化。
  • 政策面、资金面、基本面三者尚未发生根本性变化，政策继续积极，资金面持续宽松，基本面疲弱。
  • 结构轮动值得关注，二季度可能转向地产、银行等板块，同时配置消费类股票以对冲风险，国企改革也将成为重点。

行业配置

• 关键字：一季报快报梳理：类公用事业、非银、必须消费业绩靓丽
• 判断逻辑：
  • 已公布业绩的上市公司中，类公用事业、非银和必须消费板块表现突出。
  • 创业板整体表现平平，仅8%的业绩增速，值得关注其后续变化。
  • 一季度整体业绩向上，但随着蓝筹板块业绩披露，整体增速可能下降。

主题投资

• 关键字：上海科创中心、互联网金融
• 判断逻辑：
  • 上海科创中心主题值得关注，部分上海本地股可能通过重组或资产注入提升价值。
  • 推荐关注刚泰控股，其布局O2O钻石零售业具有发展潜力。
  • 互联网金融成为重点方向，推荐安硕信息，其在征信、数据服务及银行资产端业务方面有较大发展空间。

化工

• 关键字：推荐桐昆股份
• 判断逻辑：
  • 国际原油价格持续上涨，推动化纤行业景气周期向上。
  • 桐昆股份是国内涤纶长丝龙头企业，市场份额高，客户应收款少，现金流充沛。
  • 公司正积极布局互联网金融，具有较强的发展潜力。
  • 估值方面，预计2015-2017年每股收益分别为0.662、1.054、1.488元，给予2015年3.5倍PB，对应目标价26.09元，维持买入评级。

传媒

• 关键字：Netflix欲中国推付费服务、2015年Q1电视剧质量提升
• 判断逻辑：
  • Netflix计划在中国推出不带广告的付费视频服务，可能为国内视频网站带来启示。
  • 若成功，将有助于培养用户付费习惯，推动行业向高质量内容发展。
  • 2015年Q1电视剧备案数量下降，但质量提升，首播剧收视率同比增长15%，内容差异化和平台筛选能力增强。

产业调研

• 关键字：消费级无人机竞争加剧，专业无人机前景广阔
• 判断逻辑：
  • 消费级无人机市场竞争激烈，大疆仍占据主导地位。
  • 面对竞争，大疆可能采取降价策略并拓展其他市场。
  • 专业级无人机在禁毒、森林防火、环保等领域应用前景广阔，但农业、电力等领域仍面临成本高、技术不成熟等问题。
  • 政策支持将对行业起到积极作用，如频段确认、空域管理等，有助于市场爆发。

总结

本周研究重点在于市场情绪与历史牛市的对比，指出当前市场在投资者行为、基金认购、个股表现等方面与2005-2007年牛市有诸多相似之处。同时，展望下周市场，强调宏观经济放缓压力与宽松政策的关联，建议关注结构轮动和行业配置变化。重点推荐桐昆股份和安硕信息，关注Netflix对中国视频网站的影响，以及消费级与专业级无人机市场的前景。