> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告——宏观与大宗商品周报总结 ## 核心内容概述 本报告由冠通期货研究咨询部王静撰写，发布时间为2026年3月9日，主要分析了近期全球及中国市场的宏观环境与大宗商品走势。报告指出，近期资本市场呈现高波动性，市场焦点转向中东局势，油价和运费的上涨推升了通胀预期，削弱了美联储降息预期，同时国内经济复苏乏力，两会传递出稳健信号。 ## 主要观点 ### 1. 全球市场动态 - **中东局势恶化**：美伊战争升级，地缘政治风险上升，导致油价和运费暴涨，推动能化板块上涨。 - **美联储降息预期减弱**：CME FedWatch数据显示，6月维持利率不变的概率上升至56.9%，降息预期下降，市场对通胀的担忧加剧。 - **美国非农就业数据不及预期**：2月非农就业人口减少9.2万，失业率升至4.4%，就业参与率降至62%，引发市场对经济衰退的担忧。 - **通胀预期升温**：美国隐含通胀预期走高，美元指数反弹，人民币汇率保持强势，金银价格表现疲软。 ### 2. 国内市场动态 - **股市整体下跌**：成长型风格表现弱于价值型，中证500与1000指数跌幅超-3%，沪深300与上证50跌幅在-1%左右。 - **债市收涨**：国内债市整体上涨，显示市场对经济前景的谨慎态度。 - **商品市场分化**：Wind商品指数周度跌幅为-5.75%，10个商品大类中7个上涨，3个下跌。贵金属与有色板块领跌，能化、油脂油料、煤炭、非金属建材、农副产品与谷物板块上涨。 ### 3. 商品期货资金流向 - **资金流入板块**：能源、化工、农副产品、非金属建材与谷物、油脂油料板块资金流入明显。 - **资金流出板块**：贵金属和有色板块资金流出显著，显示投资者对相关资产的避险情绪减弱。 ### 4. 商品波动率 - **波动率上升**：国际CRB商品指数与国内Wind商品指数波动率均大幅上升，显示市场情绪紧张。 - **板块分化**：煤焦钢矿板块波动率下降，能源与农副产品板块波动率上升显著。 ### 5. 资金跷跷板效应 - **股市与商品的反向关系**：股市下跌，商品上涨，商品-股票收益差扩大，反映资金在两者间轮转。 - **内外盘价差稳定**：内外商品期货收益差变动不大，显示内外部因素对商品价格影响有限。 ### 6. 国内经济与通胀数据 - **CPI涨幅扩大**：2月全国居民消费价格同比上涨1.3%，食品价格上涨1.7%，非食品价格上涨1.3%。 - **PPI降幅收窄**：2月全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点。 - **宏观利润率**：CPI-PPI剪刀差扩大，反映企业盈利压力。 ## 关键信息 ### 1. 大宗商品表现 - **上涨品种**：集运指数、原油与燃油涨幅较大。 - **下跌品种**：沪锡、碳酸锂和多晶硅跌幅居前。 - **板块轮动**：贵金属与有色板块表现疲软，能化、油脂油料、煤炭等板块表现强劲。 ### 2. 美联储降息预期 - **6月降息概率下降**：维持利率不变概率升至56.9%，降息25bp概率降至37.4%。 - **全年降息空间**：市场预期2026年有1-2次降息机会。 ### 3. 国内经济与政策 - **春节错位影响**：春节假期错位导致内需不振，经济复苏乏力。 - **两会传递信号**：务实的经济目标传递出稳健信号，支撑人民币汇率和A股表现。 ### 4. 市场情绪与金融指标 - **恐慌指数VIX上涨**：显示市场情绪偏谨慎。 - **美债收益率反弹**：期限结构熊陡，实际利率先抑后扬，金价冲高回落。 - **金融条件回升**：美元指数反弹，人民币汇率保持强势，中美利差收窄。 ## 本周关注重点 - **周一**：日本1月贸易帐、中国2月CPI年率、欧元区3月Sentix投资者信心指数、美国2月纽约联储1年通胀预期、国内成品油调价窗口。 - **周二**：德国1月季调后贸易帐、美国2月NFIB小型企业信心指数、美国2月成屋销售总数年化、中国2月M2货币供应年率。 - **周三**：美国API原油库存、美国2月未季调CPI年率、美国2月季调后CPI月率、EIA原油库存、欧佩克月度原油市场报告。 - **周四**：美国10年期国债竞拍、初请失业金人数、美国1月贸易帐、EIA天然气库存、IEA月度原油市场报告。 - **周五**：英国1月GDP、欧元区工业产出、美国核心PCE物价指数、个人支出、实际GDP年化季率修正值、耐用品订单、JOLTs职位空缺、美国一年期通胀预期、密歇根大学消费者信心指数。 ## 分析师介绍 - **王静**：北京师范大学MBA，CFA二级，国家企业培训师，上期所优秀宏观分析师。 - **研究领域**：宏观经济、大宗商品、投资规划、资产配置、风险控制、投资者教育。 - **职务**：冠通期货研究咨询部经理。 ## 联系方式 - **公司地址**：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部） - **公司电话**：010-85356618 - **E-mail**：wangjing@gtfutures.com.cn ## 报告发布机构 - **冠通期货股份有限公司**：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。 ## 免责声明 本报告内容基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。冠通期货对报告的准确性与完整性不作保证，对使用本报告所导致的损失不承担责任。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。