> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴证券晨会纪要总结（2026-03-09） ## 核心内容 本次晨会围绕**宏观策略**、**海外政治**、**固收金工**及**行业推荐**四大板块展开，内容涵盖资本市场改革、地缘政治风险、债券市场动态及重点个股分析。 --- ## 主要观点 ### 宏观策略 - **资本市场改革**：证监会推出两大增量政策，深化创业板改革与优化再融资机制，旨在推动科技、产业、资本的良性循环，强化资本市场对新质生产力的支持。 - **政策背景**：政策延续了“科八条”、“并六条”等已有改革措施，形成“以科创板为示范、以制度创新为核心”的政策体系，提升资本市场的质量与韧性。 - **政策影响**：推动资本向治理规范、技术领先的企业聚集，提升对科技创新与产业升级的支持力度，强化市场稳定性与国际吸引力。 - **风险提示**：地缘政治风险加剧、政策落实存在时滞、科技产业与资金支持周期匹配错位。 ### 海外政治 - **特朗普对伊朗军事行动**：尽管特朗普表示将长期维持对伊朗的军事行动，但美国国内经济、政治与法律环境均不支持长期冲突。 - **冲突影响**：持续冲突可能推升油价，加剧美国通胀压力，对特朗普的中期选举构成挑战；同时，冲突可能持续约4周，但存在尾部风险，如伊朗新领导层采取鹰派政策、以色列持续敌对态度。 - **市场反应**：冲突升级引发避险情绪，推动黄金与美债短端走强，同时对全球权益市场造成压力。 - **风险提示**：美伊冲突局势发展超预期、特朗普军事行动部署超预期、冲突对美国通胀影响不及预期。 --- ## 关键信息 ### 固收金工板块 #### 祥和转债（113701） - **发行信息**：发行规模4.00亿元，用于智能装备基地与塑料改性材料生产线建设。 - **估值与条款**：债底估值84.34元，YTM 2.97%，平价溢价率-0.66%，条款中规中矩。 - **投资建议**：预计上市首日价格在125.96-139.97元之间，中签率0.0015%，建议积极申购。 - **风险提示**：正股波动、上市时点不确定性、违约风险、转股溢价率压缩风险。 #### 统联转债（118066.SH） - **发行信息**：发行规模5.76亿元，用于广东小熊精品电器智能基地建设。 - **估值与条款**：债底估值92.03元，YTM 2.19%，平价溢价率-8.35%，条款中规中矩。 - **投资建议**：预计上市首日价格在139.70-155.09元之间，中签率0.0023%，建议积极申购。 - **风险提示**：正股波动、上市时点不确定性、违约风险、转股溢价率压缩风险。 #### 固收周报（20260301） - **建议关注**：“困境反转”相关主题转债，高波标的估值存在回调压力。 - **高评级、中低价转债**：三房转债、紫银转债、青农转债、国投转债、鲁泰转债、联创转债、利群转债、华安转债。 - **市场趋势**：债市震荡格局延续，政策催化仍待确认，利率上行趋势或持续，需关注后续数据与政策动向。 #### 二级资本债与绿色债券周度数据 - **二级资本债**：本周无新发行，成交量1132亿元，较上周减少913亿元。 - **绿色债券**：本周发行规模7.5亿元，成交量514亿元，较上周减少56亿元。 - **市场表现**：折价成交比例大于溢价成交，折价率前三为25丽水莲都农商行、25濮阳G1、25濮资G3。 --- ## 行业推荐与个股点评 ### 长川科技（300604） - **行业地位**：SoC测试机龙头，受益于国内半导体设备去日化趋势。 - **投资逻辑**：公司为盛合晶微核心设备供应商，受益于封测厂资本开支增加。 - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润预测为13/23/29亿元，对应PE分别为65/36/28倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：地缘政治变化、国产替代进展不及预期、行业竞争加剧。 ### 大金重工（002487） - **业绩表现**：2025年营收61.7亿元，归母净利润11.0亿元，同比分别增长63.3%与132.8%。 - **出海业务**：海外业务占比显著提升，毛利率提高，成为主要利润来源。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为17.2/25.4/32.8亿元，对应PE分别为26.1/17.7/13.7倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：竞争加剧、政策不及预期、出口订单落地不及预期。 ### 易鑫集团（02858.HK） - **业绩表现**：2025年收入115.6亿元，净利润11.99亿元，同比增长16.9%与48.0%。 - **业务亮点**：交易平台业务占收入比重达80.4%，SaaS业务增长显著，全年收入45亿元，同比增长150%。 - **盈利预测**：2026-2028年净利润分别为17.29/22.79/28.39亿元，对应PE分别为8.52/6.46/5.19倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：宏观经济波动、监管环境收紧、行业竞争加剧。 ### 璞泰来（603659） - **业绩表现**：2025年营收157.1亿元，归母净利润23.6亿元，同比增长16.8%与98.1%。 - **业务亮点**：负极、隔膜、功能性材料多点开花，2025年负极出货量14.3万吨，同比+8%。 - **盈利预测**：2026-2027年归母净利润预测为33.3/43.8亿元，新增2028年预测为53.5亿元，对应PE分别为18x/13x/11x，给予26年25xPE，目标价39元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：销量不及预期、行业竞争加剧。 --- ## 投资评级标准 - **公司评级**： - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业评级**： - **增持**：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - **中性**：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 --- ## 风险提示汇总 1. 地缘政治风险加剧； 2. 国内资本市场政策落实存在时滞； 3. 科技产业发展节奏与资金支持周期匹配错位； 4. 美伊冲突局势发展超预期； 5. 特朗普军事行动部署超预期； 6. 美伊冲突对美国通胀影响不及预期； 7. 正股退市和信用违约风险； 8. 流动性环境收紧风险； 9. 权益市场超跌风险； 10. 数据披露不全或信息延迟风险； 11. 宏观政策变动风险； 12. 大宗商品价格波动风险； 13. 申购至上市阶段正股波动风险； 14. 上市时点不确定带来的机会成本； 15. 转股溢价率主动压缩风险； 16. 宏观经济波动； 17. 监管环境收紧； 18. 行业竞争加剧。 --- ## 附录：联系信息 - **晨会编辑**：张良卫 - **执业证书**：S0600516070001 - **联系电话**：021-60199793 - **邮箱**：zhanglw@dwzq.com.cn