20230716-华联期货-PVC周报_估值修复反弹_5页_616kb

报告总结

主要观点

• 上周PVC市场连续五连阳，突破6000点。基本面短期承压，上游开工率下滑，制品企业需求偏弱。
• 成本端电石及氯乙烯价格上涨支撑估值，政策预期与出口需求（台塑预售看涨）成为短期亮点，但基本面改善有限，行情以预期驱动为主。

操作建议

• 期货端建议持有剩余多单并设置止损参考5880。
• 期权操作建议持有V2309-P-5600空头，择机止盈离场。

重点监测点

• 下游需求及开工情况
• 上游开工率与检修动态
• 黑色系走势及电石、原油价格
• 社会库存变动

基本面分析

1. 供应

• 上周上游开工率72.39%，环比降0.51%，同比降8.25%。
• 电石法开工率70.57%，乙烯法77.86%。检修损失量环比、同比均增长。
• 主要检修企业包括河南神马、泰山盐化等，多数计划于7月内恢复生产。

2. 需求

• 制品企业开工率偏低，订单不足。
• 原材料反弹带动适度补货，季节性需求疲软，政策刺激落地情况待观察。

3. 库存

• 社会库存环比微增，同比增幅显著，绝对值仍处高位，去库进展缓慢。
• 上游库存天数环比小幅减少，或源于产量下降与预售增长。

4. 利润与价差

• 电石价格上调，利润表现不佳，乙-电价差环比下降，基差走弱对期货偏弱。
• 供应端受检修支撑，需求未明显复苏，基本面与预期分化。

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