20260618-华联期货-PVC季报_暂偏弱运行为主_34页_3mb

华联期货PVC季报总结

核心内容概览

本季报分析了2026年第二季度PVC市场走势，指出整体行情呈现偏弱运行趋势。PVC价格在3月因原油上涨和海外氯碱装置降负荷而一度突破6000元/吨，但随后因内需和出口需求回落，价格震荡下跌至5000元/吨以下。市场整体处于供需过剩状态，成本驱动不足，技术面进入震荡磨底阶段。

主要观点

• 供应端：PVC有效产能为2898.5万吨，2026年仅浙江嘉化计划新增30万吨产能，产能扩张将进入尾声。1-5月累计产量1019万吨，同比增长1.7%。二季度产量震荡下行，主要受春检及地缘冲突影响，预计三季度逐步恢复。
• 需求端：二季度下游制品综合开工率整体震荡偏弱，处于近年来同期最低位。内需受房地产弱周期影响，出口方面一季度抢出口明显，4月开始下滑，台湾预售价格下调加剧出口竞争。
• 库存：二季度社会库存震荡下行，但去库速度偏慢，仍处于同期偏高位。截至6月中旬，社会库存127.39万吨，同比增加122.09%。企业库存去库至低位，期货端注册仓单持续增加。
• 价差与基差：PVC期货合约价差整体偏弱，5-9价差偏高，价差结构仍呈现近低远高的正向结构。9-1价差弱稳，主力合约负基差有所收窄，同比偏低。

产业链结构

PVC产业链主要包括以下环节：

• 电石法：主要原料为石灰石和兰炭，最终产品为PVC。
• 乙烯法：主要原料为原油、石脑油、乙烯等，通过裂解和氯气反应生成PVC。
• 下游制品：包括管道管材（34%）、型材门窗（11%）、地板壁纸发泡制品（11%）、薄膜片材包装（11%）、电线电缆包装（9.5%）和其他（23.5%）。

期现市场

• 价差分析：PVC 01-05合约价差整体偏弱，5-9价差偏高，价差结构仍呈现近低远高的正向结构。
• 基差情况：PVC主力合约基差为负，且有所收窄，表明现货价格相对期货价格偏弱。

供给端

• 产能与产量：PVC有效产能为2898.5万吨，电石法产能占比约70%，为2034.5万吨；乙烯法产能为864万吨，占比约30%。
• 产量变化：1-5月电石法累计产量756万吨，同比增长2.3%。乙烯法1-5月累计产量263万吨，同比基本持平。二季度乙烯法开工率因地缘冲突大幅下降，预计三季度逐步回升。
• 开工率与检修：二季度PVC开工率震荡下行，6月后小幅恢复。检修损失量在部分周次有所增加，但整体波动不大。

需求端

• 表观消费量：2026年1-5月累计表观消费量824万吨，同比降低2.09%。产销率一季度较高，随后震荡下行。
• 下游开工率：下游综合开工率整体偏弱，管材开工率波动较大，受季节性因素影响明显。

PVC及制品进口

• 进口量：2026年1-4月PVC进口量累计5.69万吨，同比降低33.54%。塑料及其制品进口量累计453万吨，同比减少11.4%。

未来展望

• 操作策略：短期内维持反弹偏空交易，V2609压力位参考4800-5000元/吨。后期若库存加快去化，叠加外围政策影响，关注底部做多机会。
• 趋势判断：三季度整体维持先抑后扬走势，但需关注库存变化及政策动向对市场的影响。

总结

PVC市场在2026年第二季度整体偏弱运行，受供应端产能扩张放缓、需求端内需疲软及出口竞争加剧影响。电石法和乙烯法产能结构稳定，但乙烯法开工率因地缘冲突和原料成本影响大幅下降。社会库存去库缓慢，期货端注册仓单增加，价差结构呈现近低远高。预计三季度产量将逐步恢复，但需求端仍面临较大压力，市场需关注政策变化及库存去化速度。短期策略以反弹偏空为主，后期若出现有利因素，可能存在底部做多机会。