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有色行情继续演绎总结

核心内容

2017年10月15日发布的《有色金属行业周报》指出，有色金属行业在三季度业绩开始兑现，尤其是云铝股份的亮眼表现，推动了整个行业行情的继续演绎。同时，铜作为预期差最大的品种，具备上涨潜力。报告还对行业政策、市场动态及投资建议进行了分析，强调了战略建仓电解铝和关注铜的重要性。

主要观点

1. 云铝股份业绩亮眼，推动行业行情上涨

• 云铝股份2017年1-9月净利润同比增长约 131%，三季度净利润达到 2.74亿元，创上市以来单季度最高值。
• 电解铝价格持续上涨，推动行业整体业绩改善。
• 预计四季度铝价仍将保持高位，电解铝公司全年业绩有望大幅增长。
• 有色行业在三季报业绩披露后，将进入新一轮上涨行情，铝板块作为龙头将表现突出。

2. 铜价上涨逻辑：预期差最大，未来仍有上涨空间

• 上周LME铜价上涨 3.59%，其他金属价格相对平稳。
• 铜价上涨主要源于其 预期差，相比铝、锌等品种，铜的基本面改善预期尚未被市场充分反映。
• 铜的供给端释放有限，需求端在基础设施、汽车、家电及新能源汽车等领域存在 超预期 可能。
• 未来铜价有望继续走高，成为市场关注的焦点。

关键信息

投资建议

• 战略建仓电解铝：基于其业绩兑现和行业政策支持，电解铝板块具备长期上涨动力。
• 关注铜：铜作为预期差最大的品种，未来具备上涨潜力，建议投资者重点关注。

投资组合调整

• 上周投资组合：云铝股份（40%）、北方稀土（30%）、云南铜业（30%），组合下跌 4.81%。
• 下周投资组合：云铝股份（40%）、江西铜业（30%）、云南铜业（30%）。

行业评级

• 行业评级：整体为“看好”，预计未来6个月内行业指数将 相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 公司评级：以沪深300为基准，投资评级分为“强烈推荐”、“推荐”、“中性”、“回避”。

风险提示

• 金属价格下跌风险：市场波动可能导致价格下跌。
• 上市公司业绩风险：业绩不及预期可能影响股价表现。

行业政策动态

1. 商务部回应美调查中国铝箔

• 美国商务部推迟公布对中国铝箔的反倾销调查初裁。
• 商务部强调，替代国做法必须终止，依据《中国加入世贸组织议定书》第15条，自2016年12月11日起，对华反倾销调查中不得采用替代国价格计算倾销幅度。

2. 工信部简化电解铝产能置换程序

• 工信部发布通知，允许企业集团内部进行电解铝产能等量或减量置换。
• 企业需确保退出产能指标真实、无重复利用和法律债务纠纷，并完成职工安置。
• 产能置换需通过省级政府审核并公示，确保程序合规。

分析师简介

• 林阳：东兴证券有色金属行业首席分析师，中国社科院金融学硕士，上海团队负责人。
• 承诺报告内容为个人研究成果，不与薪酬直接相关。

附录：行业评级体系

图表信息

• 图1：铜库存与现货价格
• 图3：锌库存与现货价格
• 图5：锡库存与现货价格
• 图7：COMEX黄金价格
• 图2：铝库存与现货价格
• 图4：铅库存与现货价格
• 图6：镍库存与现货价格
• 图8：COMEX银
• 图9：中国河南：钼精矿 45% 价格
• 图10：MB自由市场：钢锭价格
• 图11：MB自由市场：二氧化锗
• 图12：长江有色市场：镁
• 图13：伦敦战略金属市场：钴
• 图14：国内市场：江西钨精矿 65%
• 图15：碳酸稀土:REO42.0-45.0%上海
• 图16：氧化镧:La2O3/TREO99.0-99.9%：上海 氧化铈:CeO2/TREO99.0-99.5%：上海
• 图17：氧化镨:Pr6O11/TREO99.0-99.5%上海 氧化钕:Nd2O3/TREO99.0-99.9%上海

总结

本报告指出，有色金属行业在三季度业绩开始兑现，云铝股份作为龙头表现突出，推动行情继续上行。铜作为预期差最大的品种，未来具备上涨潜力，建议投资者战略建仓电解铝，关注铜。同时，行业政策动态如商务部回应美调查和工信部简化产能置换程序，为行业提供了有利环境。风险提示包括金属价格下跌和上市公司业绩不及预期。整体行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数将跑赢市场。