20180822-兴证国际证券-海天国际-01882.HK-全球化布局_持续加强电动化和二板化_6页_408kb

海天国际（1882.HK）2018年上半年业绩总结

核心内容

海天国际（1882.HK）作为国内注塑机行业的龙头企业，2018年上半年在面临全球经济增速放缓及国内“去杠杆”政策的影响下，其收入与利润增长有所放缓，但整体仍保持稳健发展。公司持续推进电动化和二板化战略，同时加强全球化布局，展现出较强的市场适应能力和战略布局能力。

主要财务指标

业绩分析

• 收入增长放缓：2018年上半年公司总营业收入为5,877百万元，同比增长16.7%。归母净利润为1,169百万元，同比增长24.2%。剔除可转债公允价值变动影响后，股东应占净利润同比增长5.1%。
• 出口表现：尽管受中美贸易摩擦影响，北美出口收入轻微下降，但公司总出口收入仍创历史新高，达到1,580百万元，同比增长13.5%，占总收入的27%。公司通过在德国、土耳其、印度、俄罗斯等地的海外投资布局，有效抵消了部分负面影响。
• 产品结构优化：Mars系列注塑机收入占比从2017上半年的70.0%降至66.5%，而长飞亚电动系列和Jupiter系列收入分别同比增长30.6%和32.6%，占比分别为11.6%和14.2%，显示公司电动化和二板化战略的持续推进。
• 毛利率下降：公司2018年上半年整体毛利率为31.0%，相比2017上半年的35.1%有所下降，主要受原材料价格上涨和人民币升值导致的出口收入折合人民币下降影响。预计下半年人民币贬值将有助于提升毛利率。
• 数字化转型：公司计划于2018年10月完成SAP管理系统的升级改造，推动“8+16”全自动化生产管理模式，提升运营效率。同时，公司上半年收购了杭州科强智能控制系统有限公司，增强了在注塑机控制器领域的核心技术能力。

财务状况

• 负债率：公司2018年上半年负债率为39.4%，维持在40%左右的合理水平。
• 现金储备：公司在手现金及现金等价物为30.4亿元，同比略有增加。
• 资本开支：上半年资本开支为3.65亿元，下半年计划为4亿元，保持每年7-8亿元的平稳水平。

投资观点

海天国际作为注塑机行业的龙头企业，拥有Mars、Jupiter和长飞亚电动三大产品系列，能够满足不同客户的需求。公司具备良好的全球销售网络和战略布局能力，虽然受到中美贸易摩擦的不利影响，但其积极应对策略有望在未来实现平稳增长。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧，可能对出口业务造成负面影响。
• 汇率波动可能影响出口收入的稳定性。

未来展望

公司将继续推进电动化、二板化战略，加强海外布局，提升产品附加值和市场份额。随着人民币贬值预期的增强，公司毛利率有望回升，为未来业绩增长提供支撑。同时，公司通过数字化转型和收购增强技术实力，进一步巩固行业领先地位。