文化传媒行业月报：网游监管再次收紧，持续关注内生增长良好个股-20180907-中原证券-21页-2mb

报告摘要

2018年8月，文化传媒行业整体表现疲软，中信传媒指数下跌10.08%，跑输上证综指4.83个百分点，跑输创业板指2.01个百分点，位列A股板块涨跌幅第24名。行业下跌主要受股市整体下行、部分公司中报业绩不及预期以及游戏行业监管趋严影响。

市场整体表现：A股市场整体不振，8月沪深300指数下跌5.21%，上证综指下跌5.25%，深证成指下跌7.77%，创业板指数下跌8.07%。传媒各子版块中，平面媒体下跌6.98%，广播电视下跌9.08%，电影动画下跌10.29%，互联网下跌6.91%，整合营销下跌18.39%。
个股表现：传媒板块涨幅前五的公司为乐视网（14.29%）、金财互联（10.42%）、吉比特（4.83%）、晨鑫科技（4.20%）、ST巴士（2.37%）；跌幅前五的公司为印纪传媒（-54.92%）、华闻传媒（-51.96%）、大晟文化（-24.80%）、东方嘉盛（-18.42%）、当代东方（-18.39%）。
行业评级：维持文化传媒行业“同步大市”投资评级，认为当前板块估值处于历史低位，预计整体下行空间有限。

监管政策收紧：教育部等八部门发布《综合防控儿童青少年近视实施方案》，提出对网络游戏总量调控、控制新增游戏数量、探索适龄提示制度以及限制未成年人使用时间。
电竞行业规范：国内首部《电子竞技场馆运营服务规范》正式发布，联盟电竞牵头起草，标志着电竞行业规范化进程。
网络直播管理：全国“扫黄打非”办公室等联合下发《关于加强网络直播服务管理工作的通知》，强化网络直播服务基础管理。
未成年人节目管理：《未成年人节目管理规定》征求意见，禁止未成年人参与选秀类节目、宣传电子游戏，防止过度娱乐化和商业化。
视频网站联合抵制天价片酬：爱奇艺、优酷、腾讯视频等联合正午阳光、华策影视等影视公司发出联合声明，限制演员片酬不超过制作成本的40%。
海外投资：迪士尼、阿里巴巴和康卡斯特旗下的NBC环球联手投资NewTV流媒体平台，金额达10亿美元。
Netflix原创节目增长：Netflix在2018年推出原创节目数量比去年同期增长88%，预计在节目制作方面支出130亿美元。

8月电视剧网络播放量TOP3为《香蜜沉沉烬如霜》（97.2亿次）、《甜蜜暴击》（50.3亿次）、《扶摇》（29.0亿次）。
省级卫视黄金剧场收视率TOP5分别为江苏卫视（1.277%）、浙江卫视（0.934%）、上海东方卫视（0.861%）、北京卫视（0.811%）、安徽卫视（0.536%）。
8月电视剧网络播放量合计176.5亿次，较7月的209.2亿次有所下降。

估值情况：以TTM整体估值法（剔除负值）计算，2012年1月-2018年8月间，中信传媒指数PE均值为46.61倍，中位数为45.98倍。2018年8月31日，中信传媒板块PE为21.20倍，同期创业板PE为32.79倍。
子板块估值：平面媒体PE为14.86倍，广播电视PE为17.78倍，电影动画PE为25.92倍，互联网PE为25.07倍，整合营销PE为20.73倍。
投资建议：建议关注上半年业绩增长良好的公司，如分众传媒、视觉中国和华策影视。同时，由于国内游戏行业监管趋严，行业洗牌和出海成为大概率事件，建议关注三七互娱和完美世界。