20210319-开源证券-金石资源-603505.SH-公司信息更新报告_全年业绩同比持平_看好公司未来发展_4页_779kb

报告摘要

金石资源（603505.SH）在2020年实现了营业收入和归母净利润的同比增长，尽管受到新冠疫情影响，公司仍保持稳健发展。分析师对金石资源的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。公司通过战略布局和合作开发项目，有望进一步巩固其在萤石市场的龙头地位，并提升全球竞争力。

业绩表现：2020年公司实现营业收入8.79亿元，同比增长8.71%；归母净利润2.38亿元，同比增长6.97%。其中，第四季度营收创历史新高，达3.20亿元，同比增长20.71%，环比增长36.15%。
毛利率变化：受萤石湿粉价格下滑影响，Q4毛利率为54.27%，环比下降8.72个百分点。价格下降主要由于下游需求疲软和北方市场销量增加。
市场地位：公司全年销售萤石产品40.21万吨，同比增长24.60%。公司占全国萤石产量约10%，占全球约6%，显示其行业领先地位。
未来展望：公司计划在2021-2023年期间扩大生产规模，目标年产量从41.58万吨提升至约45万吨，进一步巩固龙头地位。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.10亿元、4.02亿元和4.57亿元，EPS分别为1.29元、1.67元和1.91元，对应PE分别为22.5倍、17.3倍和15.2倍。
战略合作：公司与包钢股份合作开发白云鄂博矿山萤石综合利用项目，预计五年内实现年产150万吨萤石粉的目标，利用包钢的伴生萤石资源，增强市场竞争力。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	809	879	1,036	1,191	1,348
归母净利润（百万元）	222	238	310	402	457
毛利率（%）	58.4	56.6	59.0	59.6	59.6
净利率（%）	27.5	27.1	29.9	33.7	33.9
ROE（%）	22.2	22.3	21.9	22.3	20.5
EPS（元）	0.93	0.99	1.29	1.67	1.91
P/E（倍）	31.3	29.2	22.5	17.3	15.2
P/B（倍）	7.0	6.4	5.0	3.9	3.1

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
资产总计（百万元）	1830	1965	2334	2664	3159
流动资产	524	661	876	1084	1481
现金	221	275	455	640	998
营业现金流	293	342	476	487	654
投资活动现金流	-218	-139	-254	-240	-238
筹资活动现金流	76	-138	-41	-62	-57
现金净增加额（百万元）	151	62	180	184	358

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
资产负债率（%）	44.6	43.8	39.4	32.5	29.3
流动比率	0.9	1.1	1.2	1.6	1.9
速动比率	0.5	0.6	0.8	1.1	1.5
总资产周转率	0.5	0.5	0.5	0.5	0.5
应收账款周转率	5.5	11.0	11.0	11.0	11.0
应付账款周转率	1.8	2.6	2.6	2.6	2.6
每股经营现金流（元）	1.22	1.42	1.98	2.03	2.72
每股净资产（元）	4.17	4.51	5.80	7.40	9.22
EV/EBITDA（倍）	16.6	16.5	13.9	10.5	8.7