20221102-东吴证券-林洋能源-601222.SH-2022年三季报点评_光伏EPC业务承压_储能有望成为新的业绩增长点_7页_472kb

林洋能源（601222）2022年三季报总结

核心内容概览

林洋能源在2022年前三季度实现营业收入36.02亿元，同比下降12.65%；归母净利润7.34亿元，同比下降13.21%。尽管整体业绩承压，但Q3归母净利润同比增长7.62%，环比增长40.43%，显示公司盈利能力有所回升。公司维持“买入”评级，目标价为10.8元，基于2023年20倍PE估值。

主要观点

• 业绩表现：公司2022Q1-3营收和净利润均同比下降，但Q3净利润增长显著，业绩基本符合预期。
• 光伏EPC业务承压：受硅料和组件价格高企影响，光伏EPC业务开工放缓，2023年随着价格下行，有望实现量利双升。
• 储能业务加速：储能业务发展迅速，2022年预计出货600MWh，2023年预计出货1GW，成为新的业绩增长点。公司与亿纬锂能合作建设10GWh磷酸铁锂电池生产基地，布局制氢核心装备。
• 费用控制能力优秀：期间费用率同比下降1.64个百分点至12.79%，其中财务费用大幅下降，显著改善了公司的现金流状况。
• 现金流与订单充足：2022Q1-3经营活动现金流净流入4.69亿元，同比增长20.73%；合同负债期末达1.66亿元，同比增长239.55%，显示在手订单充足。

关键信息

财务数据

财务预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预计分别为8.4/11.1/13.5亿元，同比分别为-10% / +33% / +21%。
• 投资评级：维持“买入”评级，对应2023年20倍PE，目标价10.8元。
• 风险提示：政策不及预期、竞争加剧。

营运数据

• 现金流：2022Q1-3经营活动现金流净流入4.69亿元，同比增长20.73%；Q3现金流净流入3.69亿元。
• 合同负债：期末合同负债1.66亿元，同比增长239.55%，显示订单充足。
• 应收账款：期末应收账款42.2亿元，较期初增长2.41亿元，周转天数上升至307.24天。
• 存货：期末存货10.96亿元，较期初上升5.07亿元，周转天数上升至100.22天。

投资建议

公司虽受光伏EPC业务影响，但储能业务发展迅速，有望成为新的业绩增长点。结合公司良好的费用控制能力和充足的订单储备，未来业绩有望回升。维持“买入”评级，目标价10.8元。