20210113-东兴证券-汽车行业新趋势系列报告之三_汽车行业_OTA催化乘用车消费大变革_17页_1mb

汽车行业：OTA催化乘用车消费大变革

核心内容概述

OTA（Over-The-Air）技术正深刻改变汽车行业，推动乘用车消费模式的升级与变革。通过互联网对车辆系统进行在线升级，车企能够持续优化用户体验，提升品牌粘性，并实现软件付费模式，从而拓展长尾客户群体。同时，OTA的普及也加速了整车行业洗牌，推动汽车电子系统升级，并对传统经销商售后业务带来一定冲击。

主要观点

• OTA定义与应用：OTA是车企通过互联网对车辆系统和功能进行在线升级和校正，涵盖FOTA（固件）和SOTA（软件），已逐渐成为智能化发展的核心趋势。
• 特斯拉引领变革：特斯拉自2012年推出首款OTA车型Model S以来，持续推动OTA技术发展，开创了“汽车软件付费”模式，2020年通过OTA和FSD业务显著提升了边际收益。
• 消费行为转变：OTA使车主与车企的交互频率增加，提升了品牌忠诚度和溢价能力。同时，解决了传统模式下老车主因技术更新而“吃亏”的问题。
• 渗透率提升：2020年6月，新能源车的OTA渗透率达40%，远高于整体汽车的7%。随着智能化车型价格下探，各价格区间车型的OTA渗透率将进一步提升。
• 行业影响：OTA推动整车厂加速洗牌，提升对通信模块、计算与存储等技术的需求，带动汽车电子系统升级。T-Box作为核心部件，其市场需求增长显著，且技术升级趋势明显。
• 经销商挑战：OTA普及可能压缩经销商售后业务的流量入口，但可通过提升服务质量来应对这一变化。
• 投资建议：关注具备全栈研发能力、纵向一体化程度高的车企，如特斯拉。同时，建议关注智能汽车产业链中的华域汽车和拓普集团等标的。

关键信息

OTA激活的消费需求

• 提升品牌客户黏性：通过持续的系统升级，增强车主与车企的联系，改善驾驶体验。
• 软件付费模式：车主可在购车时或后期付费购买软件功能，如自动辅助驾驶、娱乐系统等，增加车企对长尾客户的覆盖。
• 解决技术更新问题：智能汽车公司通过OTA实现新功能推送，避免老车主因换代而流失。

OTA车型趋势

• 渗透率提升：新能源车的OTA渗透率显著高于燃油车，25万元以上车型渗透率较高。
• 价格区间广泛：可OTA车型价格从10万到100万不等，覆盖乘用车的大部分价格段。
• 车型分布：德系、美系及自主品牌可OTA车型销量和渗透率较高，特斯拉、蔚来、小鹏等企业表现突出。

OTA对行业的影响

• 整车行业洗牌加速：OTA要求整车厂具备更强的通信、计算与产品管理能力，技术门槛提升。
• T-Box需求增长：T-Box作为OTA核心零部件，市场规模快速扩大，4GT-Box占比已达93%。
• 汽车电子系统升级：自动驾驶、HMI、汽车网关、域控制器等系统因OTA需求而迎来技术升级和价值提升。
• 经销商面临挑战：OTA减少车主到店频率，影响4S店售后业务流量，但可通过服务质量提升来应对。

投资策略与标的

• 投资建议：看好特斯拉等全栈研发能力强的车企，其OTA覆盖范围广、实施速度快，能长期保持产品竞争力。
• 重点标的：
  • 华域汽车：预计2021年EPS为2.10元，PE为15.5倍，评级为“强烈推荐”。
  • 拓普集团：预计2021年EPS为0.77元，PE为59.2倍，评级为“强烈推荐”。

风险提示

• 乘用车销售不及预期：市场波动可能影响销量。
• 技术更迭不及预期：OTA技术发展速度可能低于预期。
• OTA渗透不及预期：消费者接受度或政策推动可能不如预期。

总结

OTA技术正在重塑汽车行业，推动乘用车消费模式向智能化、个性化和持续服务方向转变。特斯拉作为行业先行者，通过OTA和软件付费模式显著提升盈利能力，同时也为其他车企提供了可借鉴的发展路径。随着新能源车和智能化进程的加快，OTA渗透率将持续上升，带动汽车电子系统升级，提升T-Box等核心零部件需求。尽管对传统经销商带来挑战，但通过服务质量提升，其仍能维持一定的市场地位。投资建议关注具备全栈研发能力的车企及智能汽车产业链相关标的。