20151202-华泰证券-交运设备2015年年度投资策略_迎接大变革_布局新经济_33页_2mb

行业研究 / 行业年度投资策略总结

核心内容

2015年12月发布的《交运设备/汽车整车Ⅱ年度投资策略》指出，汽车行业正经历百年来前所未有的变革，汽车新经济将成为未来投资重点。策略建议投资者关注新能源汽车、智能汽车、汽车后市场及汽车服务等方向。短期来看，政策刺激可能带来乘用车板块的脉冲反弹，而长期来看，新能源汽车产业链、汽车后市场及智能汽车硬件将成为主要投资领域。

主要观点

• 短期政策托底：国务院实施对1.6升及以下排量乘用车购置税减半政策，预计2016年乘用车增速将达10%，未来5年年均复合增速略低于4%。
• 行业长期变革：新能源汽车、智能汽车、后市场等新经济方向将推动行业变革，预计新能源汽车销量在2020年将达110万辆，智能汽车硬件市场空间将达2400亿元，汽车后市场预计在2020年突破1.2万亿元。
• 重点布局领域：新能源汽车产业链、智能汽车硬件、汽车后市场及轻量化材料为投资重点，建议超配新能源产业链，关注上游材料的业绩弹性。
• 重点推荐股票：多氟多、金固股份、广东鸿图、比亚迪、万丰奥威、江淮汽车为2016年重点推荐股票，均被给予“买入”评级。

关键信息

乘用车市场

• 2016年预计乘用车增速在10%左右，未来5年年均复合增速略低于4%。
• 乘用车保有量将继续保持高速增长，叠加车龄增长和政策放宽，汽车后市场将被引爆。
• 2015年9月新政效果显著，可能带来脉冲反弹，建议关注与行业景气周期重合的公司，如江淮汽车、长安汽车、上汽集团、长城汽车。

新能源汽车

• 全球新能源汽车普及的突破点已来临，中国将成为新能源汽车时代的重要参与者。
• 中国新能源汽车扶持力度为全球之最，产业链关键技术环节已成熟或取得突破，渗透率低，提升空间巨大。
• 新能源汽车销量预计2020年达110万辆，复合增长率近85%。
• 建议长期超配新能源产业链，关注上游材料如电解液、隔膜、正极材料、负极材料、稀土永磁等。

汽车后市场

• 维修保养、二手车交易、汽车金融均为具备千亿市值潜力的子领域。
• 2020年汽车售后维修保养市场规模预计达1.2万亿元，二手车交易额预计突破1万亿元。
• 建议关注金固股份、隆基机械等在后市场领域抢先布局的龙头公司。

智能汽车

• 智能硬件在汽车智能化过渡阶段将扮演关键角色，ADAS、HMI硬件、连接器为重要细分领域。
• 预计2020年智能硬件市场空间达2400亿元，其中ADAS增量市场增速达35%。
• 建议关注智能汽车硬件相关企业。

轻量化与微型电动车

• 轻量化材料如铝合金和镁合金是实现汽车轻质的关键路径，预计2020年汽车铝件市场空间突破1600亿元。
• 微型电动车在三四线城市及以下市场具备较大潜力，预计2020年销量达500万台。

风险提示

• 宏观经济影响：整体经济形势可能对汽车行业产生影响。
• 新能源补贴退坡：新能源相关补贴政策可能对行业造成冲击。
• 购置税优惠时段性：购置税优惠政策可能不会持续，需关注政策变化。

重点推荐股票组合

行业趋势

• 乘用车：短期政策刺激可能带来反弹，但长期增速将趋缓。
• 商用车：整体企稳，预计2016年延续企稳趋势。
• SUV：偏好趋势持续，未来前景乐观。
• 新能源汽车：行业大爆发前期，中国将引领全球。
• 智能汽车：硬件先行，ADAS、HMI、连接器为关键领域。
• 汽车后市场：变革开始，空间广阔，预计2020年突破万亿。
• 微型电动车：价格优势显著，市场潜力大。
• 轻量化材料：铝合金和镁合金为重要方向，市场空间广阔。

投资建议

• 短期：关注政策刺激带来的脉冲反弹，重点布局江淮汽车、长安汽车、上汽集团、长城汽车。
• 长期：超配新能源汽车产业链，关注上游材料如电解液、隔膜、正极材料等。
• 重点行业：新能源汽车、智能汽车、汽车后市场、微型电动车、轻量化材料为投资重点。

图表与数据

• 图1：2009年初-2010年底购置税政策提振车市作用明显。
• 图2：2015年受益于购置税优惠的消费群体更多。
• 图3：短期反弹不改长期“低增速”新常态。
• 图4：乘用车保有量将继续保持高速增长。
• 图5：商用车整体销售逐渐企稳。
• 图6：货车稳定，客车反弹。
• 图7：国内SUV前景依然乐观。
• 图8：国内维修保养市场空间。
• 图9：国内二手车交易额预测值。
• 图10：2015-2020智能硬件国内市场空间预测。
• 图11：2015-2020智能硬件全球市场空间预测。
• 图12：中国ADAS市场空间预测。
• 图13：HMI市场空间测算。
• 图14：2015-2020中国立体停车库产业空间预测。
• 图15：多氟多年初至今走势。
• 图16：比亚迪年初至今走势。
• 图17：金固股份年初至今走势。
• 图18：广东鸿图年初至今走势。
• 图19：万丰奥威年初至今走势。
• 图20：江淮汽车年初至今走势。

表格数据

• 表格1：新能源乘用车销量测算。
• 表格2：新能源乘用车销量测算。
• 表格3：重点推荐个股。
• 表格4：主要汽车生产国新能源汽车规划目标。
• 表格5：泡沫伴随技术生命周期的新兴产业。
• 表格6：新能源产业链子板块主要上市公司。

总结

2015年行业投资策略强调了汽车行业在政策刺激下的短期反弹机会，同时指出长期变革趋势，建议投资者关注新能源汽车、智能汽车、汽车后市场等新经济方向。重点推荐多氟多、金固股份、广东鸿图、比亚迪、万丰奥威和江淮汽车，认为其在相关领域具备较强竞争优势和成长潜力。