20221010-浙商证券-轻工行业周报_购房刺激政策频出_关注包装和必选三季度业绩兑现_26页_3mb

轻工制造行业周报总结（2022年10月10日）

核心内容

本报告分析了2022年10月轻工制造行业的主要动态，包括购房刺激政策、造纸行业价格走势、必选消费与电子烟行业变化、出口情况及包装行业盈利情况。整体来看，行业呈现出一定的复苏迹象，尤其在家居、造纸和宠物食品等细分领域。

主要观点

1. 家居：购房刺激政策迭出，拉动刚需及改善性家居需求

• 政策支持：央行自2022年10月1日起下调首套住房公积金贷款利率0.15个百分点，降低刚需购房者成本；同时，换房退税政策出台，降低改善型购房税费。
• 市场预期：随着政策持续出台，10月楼市销售有望回暖，带动家居板块估值修复。
• 企业表现：8-9月家居龙头订单表现强劲，优于社零数据，行业集中度持续提升。
• 个股推荐：持续推荐欧派家居（23X）、顾家家居（16X）等优质龙头，弹性标的首选喜临门（18X）、索菲亚（12X）、志邦家居（13X）、慕思股份（19X）。

2. 造纸：包装纸集中发布涨价函，期待停机及旺季维稳价格

• 涨价情况：本周多家包装纸企业发布涨价函，文化纸和特种纸提价逐步落地。
• 成本压力：原材料价格回落，叠加停机和旺季因素，有望改善供需格局。
• 重点推荐：太阳纸业（长期价值），仙鹤股份、华旺科技等特种纸龙头。

3. 必选消费：电子烟国标正式生效，细分龙头Q3环比修复

• 政策变化：10月1日起，电子烟国标正式实施，水果味全面禁售。
• 行业动态：近400家企业通过生产许可证，40家品牌通过技术测评，国标产品复购率较低，但后续将推出符合国标且受消费者欢迎的产品。
• 市场趋势：国内监管优化行业格局，美国JUUL经营压力加大，Vuse份额有望提升。
• 个股推荐：持续推荐晨光股份，关注公牛集团与明月镜片。

4. 出口：必选赛道三季度持续兑现，宠物食品业绩高增

• 汇率影响：人民币贬值对出口企业净利润有显著提升作用，预期Q3-Q4盈利弹性释放。
• 出口数据：宠物食品8月出口金额同比增长28.4%，后续增长预期较强。
• 重点个股：中宠股份、佩蒂股份，推荐关注其业绩表现。

5. 包装：盈利拐点逻辑兑现，需求持续向好

• 金属包装：原材料价格回落，二片罐行业盈利改善，推荐宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金。
• 纸包装：白卡、白板、箱板、瓦楞纸价格持续走低，裕同科技预计Q3收入增长15-20%，利润增速优于收入。
• 中荣股份：深耕纸制包装三十年，客户覆盖国际知名企业，未来有望拓展更多成长赛道。

关键信息

行业趋势

• 家居：政策利好下，需求有望修复，关注订单表现和估值提升。
• 造纸：价格提涨趋势明显，关注成本压力缓解和龙头表现。
• 电子烟：国标生效，短期销售承压，长期有望恢复。
• 出口：人民币贬值和原材料下行推动盈利提升，宠物食品增长显著。
• 包装：盈利拐点已现，金属和纸包装均有改善空间。

风险提示

• 贸易环境恶化
• 房地产调控超预期
• 原材料价格上涨
• 纸价涨幅低于预期

重点公司动态

慕思股份

• 引进行业优秀高管，提升销售活力。
• V6品牌切入定制领域，提升客单值。
• 渠道管理成熟，未来2-3年保持快速拓店。
• 生产端自动化水平高，检测体系完善。

中宠股份

• 产能提升，干粮战略推进。
• 疫后线下优势凸显，预计全年自主品牌增长超40%。
• 海外订单稳定，美国需求良好。

源飞宠物

• 研发能力强，SKU达2万，新品自主定价。
• 深度绑定优质客户，如PetSmart。
• 柬埔寨工厂投产，降低外采比例，提升盈利能力。

中荣股份

• 三十年纸制包装经验，客户包括宝洁、玛氏等国际知名企业。
• 收入增长稳定，2021年ROE达17.77%。
• 拓展功能性护肤、电子烟、潮流玩具等新赛道。

附录：市场行情

• 板块表现：轻工制造周内下跌2.02%，但卫浴制品涨幅领先（16.11%）。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：海鸥住工（61.2%）、皮阿诺（13.5%）、山东华鹏（11.9%）、嘉美包装（9.4%）、易尚展示（6.9%）。
  • 跌幅前五：吉宏股份（-20.4%）、龙利得（-18.6%）、大胜达（-13.2%）、好太太（-11.8%）、中国黄金（-10.6%）。

图表目录（摘要）

• 图1：标普高盛商品指数
• 图2：宠物食品出口额及增速
• 图3：本周市场涨跌幅
• 图4：板块单周涨跌幅前二十股票
• 图5：板块单月涨跌幅前二十股票
• 图6：板块年度涨跌幅前二十股票
• 图7：箱板瓦楞纸价格走势
• 图8：白卡、白板纸价格走势
• 图9：文化纸价格走势
• 图10：生活用纸价格走势
• 图11：国废价格走势
• 图12：外废价格走势
• 图13：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格
• 图14：溶解浆平均价格
• 图15：煤炭平均价格
• 图16：粘胶纤维市场价
• 图17：木浆库存情况
• 图18：文化纸库存情况
• 图19：箱板瓦楞纸库存情况
• 图20：白板白卡纸库存情况
• 图21：纸浆月度进口量及同比
• 图22：箱板纸月度进口量及同比
• 图23：瓦楞纸月度进口量及同比
• 图24：造纸业固定资产投资完成额累计及同比
• 图25：全国家具当月零售额及同比
• 图26：家具及零部件出口销售额累计
• 图27：建材家居卖场累计销售额与同比
• 图28：建材家居卖场当月销售额与同比
• 图29：房屋新开工面积累计值及同比
• 图30：商品房销售面积累计值及同比
• 图31：30大中城市商品房月度成交套数环比
• 图32：30大中城市商品房月度成交面积同比
• 图33：精装房月度开盘套数及同比
• 图34：精装房年度累计开盘套数及同比
• 图35：软体家具上游价格变化趋势
• 图36：定制家具上游价格指数变化趋势
• 图37：办公用品当月零售额及同比
• 图38：文教、工美、体育和娱乐用品营收
• 图39：卷烟产量累计值及同比
• 图40：卷烟销量累计值及同比
• 图41：全球智能手机出货量
• 图42：国内智能手机出货量
• 图43：全球平板电脑出货量
• 图44：全球PC出货量
• 图45：限额以上日用品当月零售额
• 图46：全国啤酒月度产量
• 图47：全国软饮料月度产量
• 图48：镀锡板卷价格走势
• 图49：铝材价格走势
• 图50：国际原油价格走势

表格目录（摘要）

• 表1：包装纸涨价函梳理
• 表2：包装纸涨价函梳理
• 表3：特种纸涨价函梳理
• 表4：主要出口企业汇兑弹性测算
• 表5：中荣股份财务数据一览
• 表6：公司估值（9月30日收盘价）