20220707-天风证券-轻工制造行业专题研究_家居内销及出口Q2前瞻_持续看好龙头表现_12页_1mb

轻工制造行业总结：家居内销及出口Q2前瞻

核心内容概述

本报告分析了2022年第二季度中国家居行业的内销与出口情况，指出行业整体呈现复苏态势，并对主要企业表现、利润变化及未来趋势进行了展望。

内销板块分析

主要观点

• 龙头表现强劲：2022年第一季度，内销家居龙头公司如顾家、欧派、索菲亚等实现双位数增长，其中顾家、欧派、索菲亚分别增长20%、26%、14%。
• 需求修复：疫情对家居消费的影响逐步减弱，家装需求呈现修复迹象，尤其在Q3和Q4。
• 新房销售企稳：1-6月全国百强房企销售额降幅收窄，预示家居行业需求将逐步回暖。
• 线上销售亮眼：618期间，喜临门、顾家家居等企业线上销售表现突出，喜临门床垫类目销量同比增长75%。
• 合同负债增长：定制家居企业合同负债同比显著增长，显示龙头企业零售渠道实力增强。
• 多品类协同：龙头公司通过多品类协同效应带动整体增长，同时拓展新渠道如整装渠道。

关键信息

• 顾家家居：2022年Q1线上线下零售录单总额22.7亿元，同比增长38.3%。
• 喜临门：618期间线上多平台床垫类目NO.1，全网销售超12万张，同比增长75%。
• 欧派家居、索菲亚：合同负债及预收账款合计分别增长39%和55%。
• 行业趋势：2022年Q1内销板块整体收入增长13%，利润端逐步改善。

出口板块分析

主要观点

• 出口增速持平：2022年1-5月家具及零件累计出口同比增长1.5%，单5月出口同比增长0.3%。
• 结构性分化：出口品类表现不一，办公椅下滑显著，PVC地板和沙发则保持增长。
• 海运费回落：2022年海运费显著下降，有助于出口企业利润改善。
• 汇率影响显著：人民币贬值对出口企业利润有积极影响，美元对人民币汇率波动为利润端带来正向贡献。
• 龙头表现优于行业：出口占比高的企业如敏华控股、顾家家居，以及细分赛道龙头如浙江自然，表现优于行业整体。

关键信息

• 出口品类分化：办公椅累计同比下滑31%，PVC地板同比增长13%，沙发下滑5%。
• 海运费显著下行：美西航线运价明显下降，有助于出口企业成本控制。
• 人民币贬值利好：2022年4月18日至6月30日，美元对人民币即期汇率由6.3698拉升至6.7001，人民币贬值有利于出口。
• 出口企业表现：浙江自然、敏华控股、顾家家居等企业表现优于行业，利润弹性较大。

风险提示

• 地产销售不及预期：新房销售和竣工交付不及预期可能影响家居需求。
• 原材料价格波动：原材料价格可能上行，影响利润。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能加剧，影响利润率。
• 中美贸易摩擦：贸易摩擦可能对出口造成影响。

投资建议

• 内销龙头：推荐【顾家家居】【喜临门】等软体板块龙头，以及【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】等定制板块龙头。
• 出口龙头：推荐【敏华控股】【顾家家居】等出口占比高的企业，以及【浙江自然】等细分赛道龙头。

行业趋势展望

• 内销需求修复：随着疫情逐步减弱，家装需求预计持续修复。
• 出口利润改善：海运费下降和人民币贬值将改善出口企业利润率。
• 结构性机会：关注渗透率提升和需求具备韧性的细分赛道。

重点标的推荐

图表目录

• 图1：2018Q1-2022Q1家居板块收入及利润增速
• 图2：全国30大中城市商品房成交面积单月同比增速
• 图3：2017-2022Q1定制家居板块合同负债同比增速
• 图4：2017-2022Q1定制家居板块营业收入同比增速
• 图5：行业及主要品类出口金额增速
• 图6：纯MDI价格变化趋势
• 图7：聚氯乙烯PVC价格变化趋势
• 图8：中国木材指数CTI：总指数
• 图9：钢材综合价格指数
• 图10：全球皮革市场价格
• 图11：国内TDI现货价格
• 图12：美西航线运价
• 图13：美元兑人民币汇率
• 图14：欧元兑人民币汇率

表格目录

• 表1：家居板块2019Q3-2022Q1收入及同比增速
• 表2：家居板块2019Q3-2022Q1归母净利润及同比增速
• 表3：618预售榜单
• 表4：2022年收入及归母净利润预测
• 表5：2020Q1-2022Q1按季度收入占比
• 表6：出口板块2018-2022Q1收入及同比增速
• 表7：出口板块2018-2022Q1归母净利润及同比增速