轻工制造行业月报：地产利好政策频出，看好家居低估值优质企业-20240207-中原证券-24页_1mb

轻工制造行业月报总结

核心内容概述

2024年1月，轻工制造行业整体表现不佳，中信轻工制造行业指数下跌14.45%，跑输沪深300指数8.16个百分点，排名中信一级行业第21位。板块内个股普遍下跌，仅9只个股上涨，下跌个股达159只，板块估值进一步下降，其中家居和文娱轻工板块PE（TTM）处于历史极低分位。尽管如此，随着地产利好政策的推出，家居需求有望改善，行业估值处于历史底部，具备一定的投资机会。

主要观点

• 行业整体表现：轻工制造板块在1月整体下跌，市场情绪偏弱。
• 细分板块表现：金属包装和家具板块相对表现较好，但整体仍处于下跌趋势。
• 估值水平：板块整体PE（TTM）为30.2倍，PB（LF）为1.61倍，均处于历史低位。
• 政策影响：地产利好政策接连出台，优化房企融资环境，一线城市限购政策进一步放宽，有望带动家居需求回升。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注家居板块中低估值优质企业。

关键信息

1. 行业表现回顾

• 2024年1月，中信轻工制造行业指数下跌14.45%，沪深300指数下跌6.29%，跑输市场。
• 月均成交金额为118.55亿元，环比略微放量。
• 个股普遍下跌，上涨个股仅占5.36%，下跌个股占94.64%。
• 个股涨跌幅中位数为-17.34%。

2. 行业重点数据跟踪

2.1 造纸行业

• 行业收入与利润：2023年12月造纸行业营业收入同比下降7.17%，但1-12月累计营业收入同比下降2.4%，累计利润总额同比增长4.4%。
• 产量与消费量：2023年12月机制纸及纸板产量同比增长14.5%，消费量增长17.67%。
• 原材料：
  • 废黄板纸价格下跌4.19%，库存天数增加至13天。
  • 国内纸浆价格涨跌不一，进口纸浆量持续增加。
• 产品价格与库存：
  • 箱板纸均价3835元/吨，瓦楞纸均价2860元/吨，均小幅下跌。
  • 箱板纸和瓦楞纸库存稳定，毛利率上升。
  • 文化纸价格回落，双胶纸和双铜纸价格分别下降3.41%和3.20%，毛利率下降。
  • 白纸板和白卡纸价格略有回落，但白卡纸消费量达到年内最高点，毛利率略有回升。
  • 生活用纸价格持续回落，出口量连续三年增长，但毛利率处于历史低位。

2.2 家居行业

• 房地产数据：
  • 住宅竣工面积同比增长12.46%，但销售面积持续下降，降幅扩大。
  • 新开工面积降幅收窄，累计下降20.90%。
• 销售情况：
  • 全年建材家居卖场销售额创新高，同比增长33.54%。
  • 家具类零售额同比增长2.8%，出口额同比下降5.2%。
• 原材料价格：
  • 五金价格指数上升，MDI价格小幅下跌，TDI价格上升，软泡聚醚价格下跌。

3. 重要行业公司资讯

• 造纸行业动态：
  • 文化纸企业发布涨价函，市场迎来首次提价。
  • 岳阳林纸参与碳排放权交易市场。
  • 太阳纸业获得生活用纸项目批复。
• 家居行业动态：
  • 广州市发布房票安置政策，扩大安置渠道。
  • 上海市放宽住房限购政策，提升非户籍居民购房资格。
  • 住建部和金融监管总局建立房地产融资协调机制。

4. 投资建议

• 中信轻工制造行业指数PE（TTM）为30.2倍，处于历史35.84%分位，PB（LF）为1.61倍，处于历史0.08%分位。
• 家居板块PE估值处于历史0.2%分位，文娱轻工板块同样处于历史低位。
• 随着地产政策持续落地，家居行业估值有望提升，建议关注低估值优质企业。

5. 风险提示

• 房地产景气度不及预期；
• 消费复苏不及预期；
• 原材料价格大幅上涨。

总结

轻工制造行业在2024年1月整体表现疲软，但随着地产利好政策的持续出台，家居需求有望回升，行业估值已处于历史低位，具备一定的投资价值。建议投资者关注家居板块中具有较强竞争力和低估值的企业，同时需警惕房地产景气度、消费复苏及原材料价格波动带来的风险。