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地产利好政策频出，看好家居低估值优质企业

核心内容

本报告由中原证券分析师龙羽洁撰写，聚焦轻工制造行业，重点分析了2024年1月行业表现、重点数据跟踪、行业公司动态及投资建议。报告指出，尽管轻工制造板块整体表现不佳，但部分细分板块如家居和文娱轻工具备低估值优势，未来有望受益于地产政策的持续优化。

主要观点

• 市场表现：
  2024年1月，中信轻工制造行业指数下跌14.45%，跑输沪深300指数8.16个百分点，排名第21位。板块内个股普遍下跌，仅9只个股上涨，涨幅靠前的为方大新材、嘉益股份等，跌幅较大的有实丰文化、环球印务等。

• 行业估值：
  截至2024年1月31日，中信轻工制造行业PE(TTM)为30.2倍，处于历史35.84%分位；PB(LF)为1.61倍，处于历史0.08%分位。其中，家居和文娱轻工板块PE估值分别位于历史0.2%分位，处于历史低位。

• 地产政策利好：
  多项地产利好政策接连推出，房企融资环境得到优化，部分一线城市如广州、上海进一步放宽限购政策，有望改善地产销售，进而带动家居需求提升。

• 家居板块潜力：
  家居板块估值已处于历史底部，显示超跌迹象。随着地产政策的持续落地，家居行业估值有望提升，建议关注低估值优质企业。

关键信息

1. 行业表现回顾

• 整体表现：
  轻工制造板块在2024年1月下跌14.45%，低于沪深300指数（-6.29%），排名靠后。板块日均成交金额118.55亿元，环比略有增加。

• 细分板块：
  家具板块跌幅-9.73%，金属包装-8.23%，其余板块跌幅均超过10%。其中，金属包装和家具表现相对较好。

• 个股表现：
  个股普跌，上涨比例仅为5.36%，下跌比例达94.64%。涨幅前列的包括方大新材、嘉益股份等；跌幅前列的有实丰文化、环球印务等。

2. 行业重点数据跟踪

2.1 造纸行业

• 行业整体：
  1-12月营业收入累计13926.2亿元，同比下降2.4%；利润总额累计508.4亿元，同比增长4.4%。12月产量同比增长14.5%，但收入和利润同比小幅下降。

• 原材料：
  废黄板纸价格下跌，库存增加，处于历史低位；国内纸浆价格涨跌不一，进口纸浆量持续增长。

• 箱板瓦楞纸：
  价格略有下跌，但消费量保持高位。12月产量和消费量分别同比增长14.30%和17.67%。毛利率有所上升。

• 文化纸：
  价格回落，盈利水平下降。双胶纸、双铜纸价格分别下跌3.41%和3.20%，毛利率下降。

• 白纸板：
  价格微跌，但白卡纸消费量达到全年最高点。白板纸和白卡纸毛利率上升，但整体仍处于较低水平。

• 生活用纸：
  价格环比下降，产消量持续回落。出口量连续三年增长，但毛利率处于历史低位。

2.2 家居行业

• 房地产市场：
  住宅竣工面积增速放缓，销售面积持续下降，新开工面积降幅收窄。12月竣工面积同比增长12.46%，销售面积同比下降25.81%。

• 销售情况：
  全年建材家居卖场销售额创新高，同比增长33.54%。家具类零售总额小幅增长，出口金额降幅收窄。

• 原材料价格：
  五金价格指数持续回升，MDI、TDI价格有所上涨，软泡聚醚价格略有下跌。

3. 行业公司动态

• 造纸行业：

  • 晨鸣纸业、太阳纸业发布文化纸涨价函，预计2月和3月进一步提价。
  • 岳阳林纸参与碳排放权交易市场。
  • 南宁太阳纸业获得生活用纸项目批复。

• 家居行业：

  • 广州市发布房票安置政策，旨在优化房地产市场。
  • 上海市放宽限购政策，支持非户籍居民在特定区域购房。
  • 多家上市公司发布投资和回购公告，如大亚圣象、齐峰新材、金牌厨柜等。

4. 投资建议

• 行业评级：
  维持“同步大市”评级，认为地产政策的持续优化将带动家居需求提升，行业估值有望回升。

• 投资方向：
  建议关注家居板块中低估值优质企业，如欧派家居、顾家家居、好太太等。

5. 风险提示

• 房地产景气度不及预期
• 消费复苏不及预期
• 原材料价格大幅上涨

总结

2024年1月，轻工制造行业整体表现不佳，但家居板块因地产政策利好和低估值优势，具备较强的投资潜力。随着政策持续落地，房地产市场有望回暖，带动家居需求增长。同时，部分造纸企业如晨鸣纸业、太阳纸业等已发布涨价通知，显示行业逐步复苏迹象。建议投资者关注家居板块中估值较低的优质企业，同时警惕房地产和原材料价格波动等潜在风险。