20181211-太平洋-中国化学-601117.SH-订单带动业绩快速增长_未来趋势持续确定性强_4页_827kb

中国化学（601117）总结

核心内容

中国化学（股票代码：601117）是一家专注于工业资本货物领域的公司，其业务涵盖化工、工程等方向。2018年12月10日，公司发布了11月经营情况简报，显示其1-11月新签合同额和营业收入均实现显著增长。公司订单带动业绩快速增长，未来业绩增长趋势明确，具备较强的确定性。

主要观点

• 订单带动业绩快速增长：
  公司1-11月累计新签合同额达到1300.64亿元，同比增长53.9%；其中，国内合同额815.68亿元（同比增长53.7%），境外合同额484.96亿元（同比增长54.2%）。累计实现营业收入737.69亿元，同比增长49.9%。境内外新签合同额和营业收入同步实现高增长，显示出公司强大的市场拓展能力。

• 轻资产与现金牛优势凸显：
  在持续进行两金清算的过程中，公司资金回流加快，甲方盈利能力提升，工程推进速度加快，当年新签合同产生营收收回比例提高。前三季度经营现金流达到15.2亿元，经营质量持续改善，轻资产运营模式有助于公司逐步成为现金牛。

• 产能新周期延续，业绩增长确定性强：
  公司1-11月签订的单笔金额在5亿元以上的重大合同额总计693.25亿元，其中煤化工项目和搬迁改造项目分别占比25.5%和10.2%。煤化工项目回暖进程加快，国内大炼化项目二期启动，国外业务积极拓展，多方发力下，公司订单可持续性和业绩增长具有较强的确定性。

• 投资评级：
  分析师维持“买入”评级，预计公司2018-2020年归母净利润分别为25.6亿元、34.6亿元、43.7亿元，对应EPS分别为0.52元、0.70元、0.89元，PE分别为11X、8X、6X，显示出公司未来盈利潜力和估值优势。

风险提示

• 经济大幅下行的风险：若宏观经济环境恶化，可能对公司业务造成影响。
• 新签订单不及预期的风险：若订单增长未达预期，可能影响公司业绩表现。

盈利预测与财务指标

证券分析师信息

• 分析师：杨伟
  电话：010-88695130
  邮箱：yangwei@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030005

• 分析师助理：翟绪丽
  电话：010-88695269
  邮箱：zhaixl@tpyzq.com

销售团队信息

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