20231103-东吴证券-米奥会展-300795.SZ-2023Q3业绩点评_合同负债超预期_上调业绩预测_3页_450kb

业绩超预期：

• 2023前三季度总营收47亿元（同比增长237%），扣非净利润7.77亿元（同比增长518%）。
• 季报单季收入、合并净利润、利润创新高，营业利润率提升至54%。

合同负债增长显著：

• Q3末合同负债达27亿，同比增速提升至80%，客户预收款表现强劲。

战略升级加速推进：

• 专业化：Q4将举办印尼工业品展、迪拜建材展等，推动2024招展。
• 平台化：与国有办展公司合作升温，外资及民营企业合作需求旺盛。
• 数字化：实现精准营销，降低办展成本。
• 国际化：印尼团队扩张，加速本土化与下沉市场渗透。

财务与估值表现：

• 毛利率（TTM）53%，净利率（TTM）24%，ROE（TTM）27%，净现比（TTM）163%。
• 上调2023-2025年归母净利润至19/27/41亿元，对应动态PE为23/16/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动、汇率变动、境外政治风险、投资项目及并购实施风险。