20230428-东吴证券-米奥会展-300795.SZ-2023年一季报点评_历史性首盈_初步验证规模弹性_3页_454kb

米奥会展在2023年一季报中首次实现盈利，归母净利润10713万元，同比增长10614%。主要驱动力来自境外自办展收入增长，特别是印尼展的成功举办，使净利润从历史同期亏损转为盈利，经营性现金流首次转正。

一季度毛利率达58.19%，同比提升16.25个百分点，规模效应带动线下自办展毛利率提高，各项费用率持续下降。报告指出，稳外贸政策推动出海需求增加，公司在疫情期间积累的品牌优势明显，合同负债达221亿元，创历史新高，有力支撑全年高增长。

预计2023-2025年归母净利润分别为18亿、27亿和41亿元，同比增长257%/52%/50%。维持“买入”评级，动态PE为40/26/18倍。风险提示包括国际经贸波动、疫情反复以及行业竞争加剧等因素。公司战略方向包括专业化、国际化和数字化发展，持续深耕一带一路市场，增强国际市场影响力。

财务数据显示，一季度收入、利润增长强劲，负债水平持续优化，负债率下降且现金流显著改善，公司基本面保持良好增长趋势。