20160422-招商证券-军工行业2016年春季投资策略_南海局势推动军力建设_军民融合翻开新篇章_27页_1mb

报告摘要

2016年，军工行业在军改和国改背景下迎来发展新机遇，行业整体呈现良好的投资前景。随着南海局势的升温，国家对现代化国防力量的需求增加，推动了军民融合战略的深入实施。同时，军工企业改革的推进为行业注入新的活力，资产证券化和研究院所改制成为重要方向。

国防军工行业走势回顾
- 自2006年以来，国防军工行业相对于大盘有明显超额收益，具备长期投资价值。
- 2016年至今，国防军工（申万）指数下跌22.74%，跑输沪深300指数7.84%。
- 随着资产注入预期兑现和新型号进入批产，行业估值将趋于合理。
南海局势推动军力建设
- 南海是国家发展的战略要地，资源丰富且具有重要交通地位。
- 南海局势复杂，美日等国的军事存在对我国形成威胁。
- 我国加强岛礁建设，提升信息支援和后勤保障能力，推动战略支援部队发展。
军民融合政策落地
- 军民融合已成为国家战略，推动国防建设和经济建设协同发展。
- 军民融合度已提升至30%，进入深度融合阶段。
- 政策支持下，民参军企业获得更多机会，民参军并购活跃，航空航天和信息化成为市场热点。
国企改革深化，军工企业改革提速
- 国企改革顶层方案落地，推动军工企业改革。
- 研究院所改制即将启动，军工资产证券化率有望提升。
- 航天科技集团作为改革龙头，资产证券化率目标从15%提升至45%。

公司名称	股价（元）	15EPS	16EPS	17EPS	15PE	16PE	PB	评级
中航机电	18.90	0.53	0.70	0.93	36	27	3	强烈推荐-A
中航光电	35.84	0.94	1.34	1.72	38	27	7	强烈推荐-A
航天电器	23.03	0.54	0.65	0.75	43	35	5	强烈推荐-A
航天机电	10.88	0.13	0.22	0.25	84	49	3	强烈推荐-A
海兰信	28.49	0.17	0.49	0.74	168	58	7	强烈推荐-A
上海佳豪	20.94	0.22	0.49	0.69	95	43	6	强烈推荐-A
神剑股份	13.41	0.27	0.43	0.53	50	31	4	强烈推荐-A