20230911-浙商证券-城投债双周报_信用下沉或进入后半场_10页_1mb

信用下沉策略调整进入后半场

核心观点

策略调整

• 过去两周（2023.08.28-2023.09.08）城投债收益率重回上行区间，信用下沉策略或进入后半场。
• 警惕高收益区域政策超预期落地，转而关注非高收益省份的弱地市和主要平台。

区域利差分析

风险提示

1. 地产政策超预期宽松引发债市收益率全面上行。
2. 化债政策落地效果不及预期，城投债区域分化加剧。
3. 理财产品超预期赎回拉高城投债收益。
4. 四季度地方债超预期放量承压城投债下行空间。

策略建议

• 高收益区域：政策已进入后半场观察期，需谨慎。
• 弱区域挖掘：聚焦湖北、山东、陕西等地高分位数区域的地市级/区县级平台。
• 操作方向：中性仓位、适度杠杆，短期偏好AA+品种。