> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 郑棉市场总结：减产交易进入后半场，新棉定价待定 ## 核心内容 当前郑棉市场处于减产交易的后半场，主要受美棉减产预期影响，但市场对减产题材的消化已较为充分。国内棉花供应压力逐步显现，商业库存同比偏高，储备棉持续轮出，新棉上市临近，市场对开秤价的博弈加剧，短期内缺乏持续性驱动，预计郑棉将维持宽幅震荡走势。 ## 主要观点 - **美棉减产预期已部分兑现**：截至9月6日，美棉优良率降至34%，为历史低位，干旱指数持续上升，但天气定价已进入中后期，市场对产量下调的预期趋于饱和。 - **减产题材驱动有限**：市场已对美棉减产做出反应，后续若要推动价格上涨，需依赖9月USDA供需报告进一步下调产量预估。 - **新棉上市临近，价格博弈升温**：国内新棉开秤价预期较高，棉农与轧花厂之间存在较大分歧，或加剧市场波动。 - **下游需求边际改善但成色不足**：纱厂和布厂开机负荷指数略有回升，但增速放缓，产成品库存维持高位，下游需求对郑棉价格形成一定压制。 - **内外棉价差扩大**：国内棉花与进口棉价差持续扩大，显示国内棉花价格相对坚挺，但棉纱内外价差略有收窄。 ## 关键信息 ### 供应端 - **美棉减产**：截至9月6日，美棉优良率34%，创近年低位；干旱比例59%，得州旱情尤为严重。 - **国内库存**：截至8月末，国内商业库存同比增加38万吨，叠加储备棉轮出，供应压力持续。 - **新棉上市**：新棉即将上市，轧花厂与棉农在开秤价上存在分歧，市场观望情绪浓厚。 - **进口棉到港价**：9月10日，美棉到港价为96美分/磅，巴西为92美分/磅，进口棉价格持续走低，但滑准税和关税仍支撑国内棉价。 ### 需求端 - **纱厂开机负荷**：纱厂开机负荷指数为50.7，周环比下降0.3；布厂开机负荷指数为58.8，周环比持平。 - **产成品库存**：纱厂库存指数21.5，布厂库存指数27.9，库存水平较高，下游采购以刚需为主。 - **出口与零售数据**：纺服出口量及国内零售额同比数据未显示明显增长，显示需求端仍面临一定压力。 ### 价格与基差 - **郑棉价格**：郑棉主力合约收盘价为16545元/吨，周环比上涨280元/吨。 - **棉花现货价格**：328棉花现货价格指数为18161元/吨，周环比下跌92元/吨。 - **基差变化**：郑棉与现货基差为1616元/吨，周环比扩大188元/吨。 - **棉纱价格**：C32S纱线价格指数为23718元/吨，周环比上涨50元/吨；郑纱主力合约收盘价为22685元/吨，周环比上涨65元/吨。 - **棉纱基差**：棉纱与港口提货价价差为466元/吨，周环比缩小5元/吨。 ### 风险提示 - **美棉主产区降雨改善**：若降雨恢复，将缓解干旱影响，减产预期可能减弱。 - **储备棉轮出量增加**：若轮出节奏加快，可能增加市场供应，对价格形成压力。 - **新棉开秤价低于预期**：若新棉价格低于市场预期，将削弱成本支撑。 - **下游需求持续转差**：若下游需求不及预期，可能压制郑棉上涨空间。 - **美元走强**：美元走强可能对进口棉价格形成压力，进而影响国内棉价。 ## 未来关注点 - **9月USDA供需报告**：报告可能进一步下调美棉产量预估，成为价格驱动的重要因素。 - **新棉开秤价**：开秤价将成为影响郑棉走势的关键变量，市场需密切关注。 - **下游需求变化**：纱厂和布厂开机负荷及库存变化将反映需求趋势，影响价格走势。 ## 期货持仓与仓单 - **郑棉持仓**：郑棉主力合约持仓量未明确，但仓单+有效预报为8601张。 - **郑纱持仓**：郑纱主力合约持仓量同样未明确，但仓单+有效预报为71张。 - **未点价卖单**：美棉on-call未点价卖单持续上升至80128手，构成潜在买盘支撑，但价格回落可能引发集中点价风险。 ## 数据来源 - **数据提供方**：TTEB、WIND、海关总署、统计局、钢联、郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 --- **免责声明**：本报告为苏豪弘业期货股份有限公司所有，未经授权不得复制、改编或传播。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。