20180909-华创证券-电气设备行业深度研究报告_三省八城草根调研_全面呈现新能车行业换挡提质_30页_2mb

电气设备行业深度研究报告总结

核心内容

本报告对新能源汽车行业的市场发展、车型升级、电池技术及重点企业进行了深入分析。2018年第9批新能源汽车推广目录发布，整体能量密度和续航里程显著提升，乘用车平均能量密度达到145.7 Wh/kg，较2017年提升45%。40%的乘用车续航里程达到350km以上，42%达到300-350km，新能源汽车市场迎来总量和结构的双升。新能源汽车在政策推动和市场需求双重作用下，呈现快速发展趋势，尤其在下半年，明星车型集中上市，将进一步刺激市场需求。

主要观点

• 能量密度提升：新能源汽车能量密度显著提升，客车、乘用车和物流车平均能量密度分别达到140.4 Wh/kg、145.7 Wh/kg和130.3 Wh/kg，其中三元电池在乘用车中仍为主流，部分物流车转向使用磷酸铁锂电池。
• 续航里程增长：乘用车和客车续航里程均有显著提升，第9批目录中40%乘用车续航里程超过350km，41%客车续航里程超过350km，部分车型甚至达到400km以上。
• 市场结构变化：新能源汽车市场结构逐步优化，A00级车型在部分地区仍占主导，但A级及以上车型销量增长明显，市场接受度提升。
• 政策影响显著：限行政策推动新能源汽车需求增长，如广州实施“开四停四”政策后，新能源汽车销量大幅上升。东莞等非限行城市家庭用车需求也显著提升。
• 区域发展差异：山东、广东、浙江等地新能源汽车市场发展情况各异，山东以A00级车型为主，广东以深圳为核心市场，浙江则以杭州为主要增长点。

关键信息

• 山东市场：山东是新能源汽车销量最多的省份，2017年纯电动汽车销量超过北上广深。济南市场启动较晚，但销售网点正在增加；潍坊、青岛等地网约车和分时租赁市场繁荣，A00级车型销量较好。
• 广东市场：广东新能源汽车产业链完善，销量领先。广州因限行政策影响，新能源汽车需求增长显著；东莞市场因无限行政策，A0及以上车型销量增长较快。
• 浙江市场：浙江新能源汽车销量全国第二，杭州因限行政策，新能源汽车需求旺盛，A级车和SUV占比提升；宁波销售网点增多，消费者认可度提升。

投资建议

• 重点推荐企业：宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份、天赐材料等具有长期竞争力的行业龙头。
• 盈利预测与估值：各公司2018-2020年EPS及PE预测如下：

风险提示

• 新能源汽车产业发展可能受政策或市场因素影响低于预期。
• 新车型推广进度可能低于预期，影响整体市场表现。

行业数据

• 股票家数：190家，占比5.37%。
• 总市值：14,400.02亿元，占比2.74%。
• 流通市值：9,811.69亿元，占比2.61%。

相关研究报告

• 《电气设备行业周报（20180813-20180817）：明星车型下半年集中上市驱动新能车需求，工控龙头市占率持续提升》
• 《电气设备行业周报：资产负债表质量显性分化动力电池企业，风电龙头业绩释放提速》
• 《电气设备行业周报（20180827-20180831）：上海启动城市出租车电动化，海上风电刺激新增投资需求》

图表目录（摘要）

• 图表1：客车能量密度提升趋势
• 图表2：乘用车能量密度提升趋势
• 图表3：物流车能量密度提升趋势
• 图表4：新能源汽车续航里程提升趋势
• 图表5：新能源汽车电池类型占比
• 图表6：新能源汽车车型分布
• 图表7：新能源汽车市场结构变化
• 图表8：新能源汽车销售数据对比
• 图表9：新能源汽车成本对比
• 图表10：新能源汽车市场占比
• 图表11：新能源汽车区域销量分布
• 图表12：新能源汽车市场增长趋势

总结

新能源汽车市场正经历快速成长阶段，能量密度和续航里程显著提升，消费者接受度持续增强。随着政策推动和明星车型上市，市场结构将不断优化，重点企业有望在行业中占据更显著的位置。建议重点关注宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份和天赐材料等具备较强竞争力的企业。