20180813-长城证券-道明光学-002632.SZ-公司动态点评_传统业务强劲_业绩持续高增长_4页_609kb

道明光学（002632）投资分析总结

核心内容概览

道明光学是一家专注于反光材料及光学膜产品的国内龙头企业，凭借其在传统业务和新兴领域的双重布局，展现出强劲的增长潜力。公司2018年半年度报告显示，其营业收入和净利润均实现大幅增长，分别为5.67亿元和1.07亿元，同比增长79.96%和84.99%。预计2018-2020年净利润分别为2.68亿元、3.71亿元和5.02亿元，对应PE分别为16X、12X和9X，公司被给予“强烈推荐”评级。

主要观点

• 传统业务增长强劲：公司微棱镜反光膜和反光背心等产品在报告期内销售增长明显，尤其在车用反光背心领域受益于政策推动，预计下半年将延续高增长态势。
• 进口替代空间大：铝塑膜作为软包锂电池生产的关键原材料，目前主要依赖进口。公司通过自主研发成功实现量产，具备较大的国产替代潜力。
• 光学膜业务拓展：公司通过收购华威新材料，获得卷材和片材生产能力，客户涵盖国内主流电视和显示器制造商，为未来业务增长奠定基础。
• 盈利能力提升：随着产品结构优化和市场拓展，公司毛利率和销售净利率持续上升，预计2020年毛利率将达42%，销售净利率达23.1%。

关键信息

市场数据

• 当前股价：8.13元
• 总市值：50.93亿元
• 流通市值：45.07亿元
• 总股本：62,642万股
• 流通股本：55,440万股
• 12个月最高/最低价：11.33/6.78元

盈利预测

财务指标

投资建议

公司被给予“强烈推荐”评级，主要基于以下因素：

• 传统业务持续高增长；
• 微棱镜膜和反光背心项目有望放量；
• 铝塑膜业务具备进口替代潜力；
• 光学膜业务拓展带来新的利润增长点；
• 未来三年盈利预测显示良好增长趋势。

风险提示

• 铝塑膜认证进度不达预期；
• 量子点膜等新技术推进不及预期。

研究员信息

• 邓健全：分析师，执业证书编号 S1070518080002
• 黄寅斌：研究助理，执业证书编号 S1070117070016
• 谭竞杰：研究助理，执业证书编号 S1070118070038

公司评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%；
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%；
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%；
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%。

行业评级说明

• 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
• 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
• 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

免责声明

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