> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 印尼扰动持续，镍不锈钢双创近期新高 ## 核心内容 2026年5月6日，镍和不锈钢市场双双创下近期新高，主要受印尼政策调整及地缘政治因素影响。镍价上涨主要由印尼出口税和暴利税政策、湿法冶炼成本上升以及供应端收缩等多重因素驱动，而不锈钢价格则主要跟随镍价走势，受益于钢厂利润改善和宏观政策支持。 ## 镍品种市场分析 ### 当日行情 - 沪镍主力合约开于151000元/吨，收于154690元/吨，涨幅为3.52%。 - 成交量为243189手，环比减少160696手；持仓量为177312手，环比增加16471手。 ### 走势分析 - **政策面**：印尼计划对煤炭和镍征收出口税和暴利税，以缓解国家预算补贴压力。同时，印尼HPM配额政策逐步落地，湿法冶炼成本上升，对镍价形成支撑。 - **基本面**： - **供应端**：印尼Weda Bay镍矿配额耗尽即将停产维护，华友钴业旗下华飞镍钴部分产线也于5月1日起停产维护，导致镍矿供应紧张，价格看涨情绪浓厚。 - **需求端**：不锈钢需求稳定，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，需求环比改善有限。下游企业以刚需采购为主，现货市场交易活跃度偏低。 ### 镍矿市场 - 菲律宾镍矿价格保持稳定。 - 印尼镍矿市场呈现两种主流定价机制： - “基准价加浮动升水”模式，部分工厂以固定HPM为基础，附加7-16的升水交易。 - 一口价模式，湿法矿报价持稳于28-33美元/湿吨，其中1.4%品位CIF价格报64美元/湿吨，1.5%品位CIF价格报71美元/湿吨。 - 镍矿整体成本维持高位，市场博弈加剧。 ### 现货市场 - 精炼镍现货市场成交较少，各品牌现货升贴水报价稳中有涨。 - 金川镍升水变化-100元/吨至1250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-600元/吨，镍豆升水为2450元/吨。 - 沪镍仓单量为69875吨，LME镍库存为276864吨。 ### 宏观因素 - 中东地缘政治事件缓和，印尼政策收紧，美元走强对有色金属上涨形成压力。 - 国内LPR维持不变，稳增长政策预期延续，一季度经济开局良好，新能源出口增速超45%，为镍需求提供结构性支撑。 ## 不锈钢品种市场分析 ### 当日行情 - 不锈钢主力合约开于15520元/吨，收于15780元/吨，成交量为173733手，环比减少199392手；持仓量为156629手，环比减少4171手。 ### 走势分析 - 不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策和宏观因素影响较大。 - **供给端**：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%。5月300系不锈钢排产突破200万吨，节后复工复产加快，供应压力显现。 - **需求端**：市场现货采购较正常，钢厂以刚性补库为主，5月预计消费回升，订单缓和，库存难以回升，对价格形成底部支撑。 ### 现货市场 - 受镍价提振，不锈钢现货市场交易活跃度提升，询盘积极性显著增强。 - 无锡市场不锈钢价格为15550元/吨（+100），佛山市场不锈钢价格为15550元/吨（+125）。 - 304/2B冷轧不锈钢卷价格为15550元/吨，304不锈钢主流生产利润率为-90至110元/吨。 ## 策略与风险 ### 策略建议 - **镍**：短期以高位震荡为主，建议区间操作。 - **不锈钢**：短期仍跟随镍价走势，预计维持震荡。 ### 风险提示 - 国内经济政策、房地产政策变动。 - 印尼政策调整及执行力度。 - 新任美国总统计划出台的政策影响。 ## 图表说明 - 图1：LME收盘价及现货价格 - 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格 - 图3：精炼镍进口盈亏 - 图4：沪镍仓单 - 图5：LME镍注册仓单 - 图6：SMM镍六地总库存 - 图7：红土镍矿主流报价 - 图8：中国主流镍铁价格 - 图9：中国主流进口铬矿价格 - 图10：主产区高碳铬铁价格 - 图11：佛山不锈钢卷价格 - 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格 - 图13：304不锈钢主流生产利润率 - 图14：不锈钢总库存 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 ## 联系人 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院名称**：华泰期货研究院