20260507-华泰期货-新能源及有色金属日报_印尼扰动持续_镍不锈钢双创近期新高_8页_1mb

报告摘要

印尼扰动持续，镍不锈钢双创近期新高

核心内容

2026年5月6日，镍和不锈钢市场双双创下近期新高，主要受印尼政策调整及地缘政治因素影响。镍价上涨主要由印尼出口税和暴利税政策、湿法冶炼成本上升以及供应端收缩等多重因素驱动，而不锈钢价格则主要跟随镍价走势，受益于钢厂利润改善和宏观政策支持。

镍品种市场分析

当日行情

沪镍主力合约开于151000元/吨，收于154690元/吨，涨幅为3.52%。
成交量为243189手，环比减少160696手；持仓量为177312手，环比增加16471手。

走势分析

政策面：印尼计划对煤炭和镍征收出口税和暴利税，以缓解国家预算补贴压力。同时，印尼HPM配额政策逐步落地，湿法冶炼成本上升，对镍价形成支撑。
基本面：
- 供应端：印尼Weda Bay镍矿配额耗尽即将停产维护，华友钴业旗下华飞镍钴部分产线也于5月1日起停产维护，导致镍矿供应紧张，价格看涨情绪浓厚。
- 需求端：不锈钢需求稳定，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，需求环比改善有限。下游企业以刚需采购为主，现货市场交易活跃度偏低。

镍矿市场

菲律宾镍矿价格保持稳定。
印尼镍矿市场呈现两种主流定价机制：
- “基准价加浮动升水”模式，部分工厂以固定HPM为基础，附加7-16的升水交易。
- 一口价模式，湿法矿报价持稳于28-33美元/湿吨，其中1.4%品位CIF价格报64美元/湿吨，1.5%品位CIF价格报71美元/湿吨。
镍矿整体成本维持高位，市场博弈加剧。

现货市场

精炼镍现货市场成交较少，各品牌现货升贴水报价稳中有涨。
金川镍升水变化-100元/吨至1250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-600元/吨，镍豆升水为2450元/吨。
沪镍仓单量为69875吨，LME镍库存为276864吨。

宏观因素

中东地缘政治事件缓和，印尼政策收紧，美元走强对有色金属上涨形成压力。
国内LPR维持不变，稳增长政策预期延续，一季度经济开局良好，新能源出口增速超45%，为镍需求提供结构性支撑。

不锈钢品种市场分析

当日行情

不锈钢主力合约开于15520元/吨，收于15780元/吨，成交量为173733手，环比减少199392手；持仓量为156629手，环比减少4171手。

走势分析

不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策和宏观因素影响较大。
供给端：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%。5月300系不锈钢排产突破200万吨，节后复工复产加快，供应压力显现。
需求端：市场现货采购较正常，钢厂以刚性补库为主，5月预计消费回升，订单缓和，库存难以回升，对价格形成底部支撑。

现货市场

受镍价提振，不锈钢现货市场交易活跃度提升，询盘积极性显著增强。
无锡市场不锈钢价格为15550元/吨（+100），佛山市场不锈钢价格为15550元/吨（+125）。
304/2B冷轧不锈钢卷价格为15550元/吨，304不锈钢主流生产利润率为-90至110元/吨。

策略与风险

策略建议

镍：短期以高位震荡为主，建议区间操作。
不锈钢：短期仍跟随镍价走势，预计维持震荡。

风险提示

国内经济政策、房地产政策变动。
印尼政策调整及执行力度。
新任美国总统计划出台的政策影响。

图表说明

图1：LME收盘价及现货价格
图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
图3：精炼镍进口盈亏
图4：沪镍仓单
图5：LME镍注册仓单
图6：SMM镍六地总库存
图7：红土镍矿主流报价
图8：中国主流镍铁价格
图9：中国主流进口铬矿价格
图10：主产区高碳铬铁价格
图11：佛山不锈钢卷价格
图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
图13：304不锈钢主流生产利润率
图14：不锈钢总库存

本期分析研究员

陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

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葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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