20181026-群益证券-华鲁恒升-600426.SH-前三季度净利润同比增长近两倍_新项目陆续投产_公司成长空间大_3页_344kb

华鲁恒升 (600426.SH) 总结

核心内容

华鲁恒升（600426.SH）是一家以化工为主营业务的公司，2018年10月26日的A股价为14.76元，上证指数为2598.85。公司当前目标价为18元，机构投资者占流通A股比例为基金14.5%、一般法人36.6%。公司主要股东为山东华鲁恒升集团有限公司，持股比例为32.32%。每股净值为7.15元，股价/账面净值比为2.06倍，股价在过去一个月下跌4.4%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年前三季度实现营业收入108.5亿元，同比增长50.0%；归母净利润25.3亿元，同比增长199.0%，每股收益1.56元。
• 产品价格上涨：公司主要产品如尿素、DMF、己二酸、醋酸、甲醇、辛醇均价同比分别上涨20%、5%、10%、67%、19%、10%。
• 盈利能力提升：综合毛利率同比提升13.5个百分点，达到32.9%。三费用率（含财务费用）同比下降0.72个百分点，至4.14%。
• 新项目投产：50万吨/年乙二醇项目已进入试生产阶段，成本较前期下降四成以上，成为国内煤化工路线制乙二醇的最大生产企业。
• 成长空间大：公司依托“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式，具备较强的市场风险抵御能力，未来业绩增长潜力大。

关键信息

产品组合及增长情况

销量及营收增长

盈利预测

市盈率及股息率

风险提示

1. 公司产品价格不及预期
2. 新建项目投产进度不及预期

评级与预期回报

• 买入（Buy）：预期回报率（ER）在10%至30%之间
• 强力买入（Strong Buy）：预期回报率（ER）≥30%

财务数据概览

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表