20221012-中邮证券-房地产行业9月居民信贷点评_居民中长期贷款改善_印证9月销售修复_11页_778kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了2022年9月的金融数据，重点围绕居民中长期贷款和房地产销售情况进行点评，并对地产板块的投资策略提出建议。

主要观点

1. 社融数据表现

• 社融存量：2022年9月为340.65万亿元，同比增长10.6%。
• 新增社融：9月新增3.53万亿元，同比多增6274亿元。
• 新增人民币贷款：9月新增2.57万亿元，同比多增7964亿元。
• 社融增长驱动因素：
  • 正向因素：企事业单位信贷新增1.92万亿元（同比多增9370亿元），委托贷款新增1507亿元（同比多增1529亿元），信托贷款压降幅度明显下降。
  • 拖累因素：企事业票据融资新增-827亿元（同比少增2180亿元），政府债券新增5525亿元（同比少增2541亿元），居民贷款新增6503亿元（同比少增1383亿元）。

2. 居民中长期贷款改善

• 居民贷款总体情况：9月新增6503亿元，同比少增1383亿元，环比8月（同比少增1175亿元）有所走弱。
• 居民短期贷款：9月新增3038亿元，同比少增181亿元。
• 居民中长期贷款：9月新增3456亿元，同比少增1211亿元，环比改善。
• 贷款改善意义：居民中长期贷款改善印证了9月地产销售的修复迹象，表明购房需求有所回升。

3. 居民中长期贷款与地产销售的关系

• 相关性分析：居民中长期贷款与商品房销售额同比数据呈现高度相关性，相关系数在0.6381至0.6718之间。
• 高频数据支持：9月下半月地产销售开始反弹，成交面积增速从负增长30%左右修复至正增长1.4%和24.2%。

4. 投资建议

• 行业见底复苏：龙头房企如保利发展、招商蛇口、新城控股可能受益于销售复苏，建议关注。
• 区域格局优化：滨江集团、华发股份等房企在区域楼市供给出清、需求稳健的背景下，有望实现逆势拿地扩张。
• 市场预期：当前销售处于磨底阶段，楼市逐步恢复，但过程缓慢且波动较大。近期政策力度增强，销售修复态势可能持续。

关键信息

• 数据来源：Wind、中国人民银行、国家统计局、中邮证券研究所。
• 风险提示：
  • 政策施行效果不及预期
  • 疫情恶化
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，即预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上。

评级说明

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公司简介

• 中邮证券成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币。
• 由中国邮政集团有限公司绝对控股，是其下属的证券类金融子公司。
• 经营范围涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

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证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集资金进行证券买卖，涵盖权益类和固定收益类投资。

证券投资咨询业务

• 为投资者或客户提供相关信息、分析、预测及建议。

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• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：开展证券资产管理业务。
• 承销与保荐业务：开展证券承销与保荐业务。
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