20250914-天风证券-机构行为跟踪周报_基金抛压往_类利率_蔓延_17页_1mb

固定收益市场报告摘要

1. 整体情绪

债市活力指数大幅下降，截至9月12日从9月5日的29pct降至22%，反映了债市降温。指标包括10Y国开债成交额上升、杠杆率变化，以及久期和换手率下降的降温信号，表明机构降杠杆和债基减仓压力增加。

2. 机构行为

基金成为主要抛售力量，本周净卖出利率债1128亿元并蔓延至信用债和二永债。基金偏好买入1Y内利率债，卖出其他品种。其他机构如大行降久期，农商行和保险承接超长债，持股力度强于往年，且保险对现券净买入占比高。理财二级市场拉久期，但整体承接有限。

3. 资管产品

近三月，利率和信用债基金多数回报录得负收益，信用债基抗跌性相对较强。债基规模低于股基，新成立规模低，显示市场情绪低迷。

风险与展望

债市配置盘可能持续缺位，风险包括超长债供给增加、机构承接能力受限，潜在调整空间增大，需谨慎观察。