20231218-国金证券-固定收益动态报告_哪些机构_抢跑_24年行情__10页_1mb

报告总结

一、市场利率与牛陡行情

• 受经济数据不及预期影响，12月以来长端国债收益率持续下行。
• 12月13日起短端利率显著下行，1年期国债收益率三日累计下行75BP，期限利差走阔，牛陡行情开启。
• 信用债中长端下行幅度大于短端，其中5年期银行二永债收益率下行明显。

二、机构行为分析

1. 基金行为

• 基金周度净买入规模大幅增加，12月11日-15日净买入13474亿元，环比增1306亿元。
• 主要增配7-10年利率债和3-5年利率债，对现券的买盘力度显著提升。

2. 保险行为

• 保险维持净买入趋势，平均周度净买入利率债270亿元，信用债净买入超500亿元。
• 采用哑铃策略，增配短债和超长债，推动长短端利率下行。

3. 货基及农村金融机构

• 货基卖债力度减弱，12月11日-15日净卖出存单降至134亿元，部分转为净买入。
• 农村金融机构持续净买入同业存单，单周净买入规模超700亿元。

三、政策预期与市场风险

• 降准降息预期升温，央行MLF大规模净投放，促进资金面宽松。
• 基金提前布局宽松预期，增配3-5年利率债和1-3年信用债，但需警惕短期止盈风险。
• 保险受保费“开门红”影响，提前配置债券，助力债市调整。

风险提示

1. 宏观政策调控超预期，可能导致债市大幅调整。
2. 资金面收紧超预期，引发利率波动。