半导体设备行业专题报告：行业景气+制造转移+技术突破，国产设备进口替代乘风而上-20180703-光大证券-38页-2mb

报告摘要

光大证券股份有限公司 - 半导体设备专题报告总结

核心内容

本报告聚焦半导体设备行业的发展趋势，分析了行业景气度、制造转移、国产替代、技术突破及重点企业北方华创的进展。

主要观点

行业景气度高：全球及中国大陆半导体设备行业持续快速增长，2017年全球市场规模达566亿美元，同比增长37%；中国大陆市场达82.3亿美元，同比增长27%。预计2018年全球设备市场增长14%，中国大陆增长49.3%，成为世界第二大半导体设备需求市场。
制造转移趋势明显：中国大陆成为全球晶圆厂建设的重点地区，2017~2020年间投产的62座晶圆厂中有26座位于大陆，占比42%。2017年大陆晶圆厂开始大规模建设，2018年和2019年将是设备入场高峰期。
自给率低，进口替代空间大：2016年大陆集成电路设备市场规模约为64.6亿美元，而大陆前十名半导体设备厂商营收总额仅7.33亿美元，自给率极低。全球半导体前道设备市场高度集中，美日荷三国占据主要份额。
技术突破推动国产化进程：国家科技重大专项“02专项”启动后，国内半导体设备厂商在技术上取得突破，多种12英寸28nm设备已实现销售，多项14nm设备进入中芯国际进行工艺验证，有望实现量产应用。
北方华创引领国产设备发展：北方华创作为国内半导体设备龙头，其Etch、PVD、清洗机、立式炉等设备已广泛应用于国内主流代工厂及存储器企业。公司自2016年重组后业绩显著增长，2017年营收达22.23亿元，同比增长37.01%，净利润1.26亿元，同比增长35.21%。2018Q1营收增长30.85%，净利润增长857.58%。
盈利预测：预计北方华创2018-2020年EPS分别为0.62、0.92、1.40元，目标价58.27元，维持“买入”评级。

关键信息

市场规模

2017年全球半导体设备市场规模566亿美元，同比增长37%。
2017年中国大陆半导体设备市场规模82.3亿美元，同比增长27%。
2018年全球设备市场预计增长14%，中国大陆增长49.3%，达到113亿美元，成为世界第二大需求市场。

制造转移

中国大陆晶圆厂建设占全球新增产能的42%。
大陆新建晶圆厂包括中芯国际、长江存储、紫光、华力、华虹等，2017年开启大规模建设。

自给率与进口替代

2016年大陆集成电路设备市场规模64.6亿美元，而国内设备厂商营收仅7.33亿美元，自给率不足12%。
国内设备厂商在刻蚀、薄膜沉积、光刻等关键设备领域逐步实现突破。

技术突破与02专项

“02专项”自2006年起推动国产设备研发，国内设备厂商逐步缩小与国际大厂的技术代差。
多种12英寸28nm设备已实现销售，多项14nm设备进入中芯国际验证阶段。

北方华创进展

北方华创在刻蚀机、PVD、CVD、清洗机、氧化炉等领域实现广泛应用。
2016年完成与北方微电子的并购重组，成为国内半导体设备龙头。
2018Q1营收增长显著，净利润大幅上升。

盈利预测

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	16.22	22.23	35.63	53.54	75.50
营业收入增长率	89.87%	37.01%	60.31%	50.24%	41.03%
净利润（亿元）	0.93	1.26	2.85	4.20	6.43
净利润增长率	140.38%	35.21%	127.04%	47.14%	53.23%
EPS（元）	0.20	0.27	0.62	0.92	1.40
P/E	245	181	80	54	35
P/B	7	7	6	6	5
EV/EBITDA	(106)	560	37	29	24