20180703-光大证券-半导体设备专题报告_行业景气+制造转移+技术突破_国产设备进口替代乘风而上_38页_2mb

光大证券股份有限公司：半导体设备专题报告总结

核心内容

本报告分析了半导体设备行业的快速发展及国内市场的崛起，指出大陆正在成为全球重要的半导体设备需求市场，并强调国产替代的趋势与北方华创等企业在该领域的领先地位。

主要观点

• 行业景气：全球及中国大陆半导体设备市场持续增长，2017年全球市场规模达566亿美元，同比增长37%；中国大陆达82.3亿美元，同比增长27%。2018年Q1全球销售额达170亿美元，同比增长30%；中国大陆销售额达26.4亿美元，同比增长31%。
• 制造转移：大陆成为全球半导体设备需求增长最快的地区之一。2017~2020年期间，预计有62座晶圆厂投产，其中26座设于大陆，占全球总数42%。2018年，中国大陆设备销售增长率预计达49.3%，成为世界第二大半导体设备需求市场。
• 自给率低：2016年，中国大陆集成电路设备市场规模约为64.6亿美元，而大陆前十名设备厂商营收总额仅为7.33亿美元，自给率非常低，进口替代空间巨大。
• 技术突破：国家支持下的“02专项”推动了国产半导体设备的研发，部分12英寸28nm国产设备已实现销售，14nm设备也进入中芯国际等企业进行工艺验证，有望在量产阶段进入产线。
• 北方华创：作为国内领先的半导体设备制造商，北方华创在多个关键设备领域实现突破，如刻蚀机、PVD、CVD等，其设备已广泛应用于中芯国际、长江存储、华力微电子等企业，成为国内设备龙头。
• 盈利预测：预计北方华创2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.62元、0.92元、1.40元，目标价为58.27元，维持“买入”评级。

关键信息

市场规模与增长

• 2017年全球半导体设备市场规模达566亿美元，同比增长37%。
• 2017年中国大陆设备市场规模为82.3亿美元，同比增长27%。
• 2018年Q1全球设备销售额达170亿美元，同比增长30%；中国大陆达26.4亿美元，同比增长31%。
• 中国大陆在建/拟建晶圆厂中，12英寸产线占比高，设备投资需求旺盛。

市场结构

• 晶圆制造设备占全球半导体设备市场的70%-80%。
• 光刻、刻蚀和薄膜沉积设备是前道制造的核心设备。
• 美日荷三国在半导体设备市场中占据主导地位，全球前十大设备厂商均为美国、日本或荷兰企业。

国产设备进展

• 北方华创已实现多种12英寸28nm设备的销售，如刻蚀机、PVD设备等。
• 多项14nm国产设备进入中芯国际等企业进行工艺验证，有望在量产阶段进入产线。
• 国内设备厂商如北方华创、中微半导体、中科信等在多个关键工艺环节实现技术突破。

北方华创发展概况

• 北方华创自2016年完成与北方微电子的并购重组后，业绩显著增长，2017年营收为22.23亿元，同比增长37.01%；归母净利润为1.26亿元，同比增长35.21%。
• 2018年Q1营收5.42亿元，同比增长30.85%；归母净利润1535.95万元，同比增长857.58%。
• 公司业务覆盖刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、氧化炉等关键设备，广泛应用于IC、LED、MEMS、先进封装等领域。

盈利预测与估值

风险提示

• 行业周期性风险：半导体设备行业受集成电路产业周期性波动影响，可能影响设备市场需求。
• 技术研发风险：国内设备厂商与国际先进水平仍有一定差距，技术研发投入大、周期长，存在一定的不确定性。
• 市场竞争加剧风险：随着国内企业技术提升，国际竞争对手可能加大在中国市场的竞争力度，对国内企业形成压力。

结论

半导体设备行业在全球及中国大陆均呈现快速增长态势，大陆因制造转移和技术突破成为重要的市场。北方华创作为国内设备龙头，在多个关键设备领域实现突破，未来发展前景广阔。尽管存在一定的行业风险，但其在国产替代趋势下的增长潜力显著，维持“买入”评级。