半导体设备行业专题报告：行业景气+制造转移+技术突破，国产设备进口替代乘风而上-180703_38页_2mb

半导体设备专题报告总结

核心内容

• 行业景气：全球及中国大陆半导体设备行业持续增长，2017年全球市场规模达566亿美元，同比增长37%；中国大陆达到82.3亿美元，同比增长27%。
• 制造转移：中国大陆成为全球半导体设备需求增长最快的地区之一，2018年预计成为世界第二大市场，设备销售增长率达49.3%，市场规模达113亿美元。
• 自给率低：中国大陆半导体设备自给率低，2016年集成电路设备市场规模约64.6亿美元，而大陆前十名设备厂商营收仅7.33亿美元，进口替代空间巨大。
• 技术突破：国家“02专项”推动国产化进程，国产设备在技术上逐渐缩小与国际大厂的代际差距，多种12英寸28nm设备已实现销售，多项14nm设备进入中芯国际进行工艺验证。
• 北方华创：作为国内设备龙头，北方华创在多个关键设备领域实现突破，如刻蚀机、PVD、清洗机等，并已进入中芯国际、长江存储、华力微等国内主流代工厂，预计2018-2020年EPS分别为0.62、0.92、1.40元，目标价58.27元，维持“买入”评级。

主要观点

• 半导体设备行业在高景气度下快速发展，尤其在制造转移和国产替代的双重驱动下，中国大陆市场占比持续上升。
• 中国大陆新建晶圆厂数量占全球新增的42%，2017年至2020年是晶圆厂产能扩充高峰期，设备入场需求旺盛。
• 中国大陆内资晶圆厂设备投资支出比例逐年提升，2018年达到44%，显示出内资企业对国产设备的重视和投资力度。
• 全球半导体设备市场高度集中，美日荷三国占据主要份额，国内设备厂商面临巨大进口替代空间。
• 02专项推动国产设备研发，多项关键设备如刻蚀机、薄膜设备、光刻设备等实现技术突破，逐步进入国内主流生产线。
• 北方华创作为国内设备龙头，其在多个关键设备领域实现突破，业绩增长显著，未来增长潜力大。

关键信息

• 全球市场：2017年全球半导体设备市场规模达566亿美元，中国大陆市场达82.3亿美元。
• 设备种类：前道制造设备主要包括刻蚀机、薄膜沉积设备和光刻设备，合计占全球半导体设备市场的70%-80%。
• 设备厂商：全球前十大半导体设备厂商中，美日荷三国企业占据主导地位，如应用材料、科林研发、ASML、东京电子等。
• 国产设备进展：多种12英寸28nm国产设备已实现销售，多项14nm设备进入中芯国际进行工艺验证，有望在未来实现量产。
• 北方华创发展：公司自2016年重组后业绩增长显著，2017年营收22.23亿元，同比增长37.01%；2018年Q1营收5.42亿元，同比增长30.85%。
• 业务布局：公司业务涵盖半导体设备、电子元件、真空设备和锂电设备，其中半导体设备占比超50%。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.62、0.92、1.40元，维持6个月目标价为58.27元，评级为“买入”。

风险提示

• 周期性风险：半导体设备行业受集成电路产业周期性波动影响较大，可能影响设备市场需求。
• 技术研发风险：国产设备技术仍与国际先进水平存在差距，研发周期长，产业化难度大。
• 市场竞争风险：随着国内企业技术提升，国际竞争对手可能加强在中国市场的竞争，导致国内企业面临更大压力。

附录：主要晶圆厂及设备投资情况

• 在建/拟建晶圆厂：包括中芯国际、长江存储、三星、海力士、华力微、华虹、紫光、长鑫等，其中12英寸产线数量众多。
• 设备投资：2018年中国大陆内资晶圆厂设备投资支出占比提升至44%，外资占比降至56%。
• 国产设备应用：北方华创、中微半导体、中科信、盛美半导体等企业已实现多种国产设备在12英寸生产线上的应用。

总结

随着半导体行业景气度提升、制造转移加速以及国家政策支持，中国大陆半导体设备市场迎来快速发展。北方华创等国内企业通过02专项等政策推动，逐步实现技术突破，进入主流晶圆厂。尽管面临周期性、技术研发和市场竞争等风险，但进口替代趋势明确，国内设备厂商有望在市场中占据更大份额。