20210405-天风证券-全球金融市场周报_7页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了近期中国及全球大宗商品、权益市场、债券市场、外汇市场以及资产配置策略的走势和未来展望。内容涵盖市场表现、基本面分析、资金面变化、政策影响等多个维度，为投资者提供市场判断与策略建议。

大宗商品价格分析

主要品种表现

• 螺纹钢、热轧卷板：价格继续上行，反映出供应端的紧缩预期。
• 焦煤、焦炭：价格有所反弹，显示市场情绪改善。
• 原油：价格大幅回调后呈现整理态势，短期波动较大。
• 铜：价格延续整理，市场预期不明确。
• 豆粕：价格回调后反弹整理，未来走势需关注天气和产量。
• 豆油、棕榈油：价格高位波动加剧，主要受供需关系和天气因素影响。

分析要点

• 大宗商品价格分化加剧，主要源于供应端的差异。
• 钢材价格的上涨已无法有效引导资源配置，其价格上限更多取决于政策对供应端的态度。
• 豆类油脂价格未来6个月将主要依赖于东南亚棕榈油产量和美国大豆种植区天气。

权益市场走势与展望

本周回顾

• A股市场：上证综指上涨1.93%，创业板指上涨3.89%，显示市场情绪有所修复。
• 主要板块：食品饮料、电子元器件、餐饮旅游涨幅较大，分别为6.63%、4.84%和4.39%。
• 资金面：沪股通净流出99亿元，市场情绪仍处于低位。

市场分析

• 权益市场反弹主要由估值攀升驱动，而非盈利改善。
• 未来3至6个月，若美债收益率上升至2.0%-2.5%，中国股市仍存调整压力。
• 若以中国十年期国债收益率定价，中国权益市场整体维持震荡整理，反弹至2月18日高点概率较低。

资产配置策略

当前资产表现

• 股债商三类资产的安全边际均一般，缺乏阶段性显著占优的大类资产配置机会。
• 工业品价格更多受供应预期影响，分析难度较大。

配置建议

• 短期内采取均衡配置策略，等待基本面进一步演化。
• 关注顺周期原材料行业和疫情恢复相关板块的盈利预期，适时布局。

债券市场回顾与展望

市场表现

• 利率债：收益率窄幅震荡，3Y国债和国开债收益率下行，10Y国债和国开债收益率基本持平或略有下行。
• 信用债：一级发行量和净融资量减少，二级市场收益率和信用利差出现期限分化。
• 国债期货：整体震荡，10Y国债期货收益率小幅下行，期货波动大于现券，基差有所上行。

市场展望

• 利率债收益率震荡区间，关注后续利率债供给压力和汇率趋势。
• 信用债市场需警惕外部评级下调对准入标准的影响，可能引发债券抛售。
• 国债期货短期方向性交易建议逢高了结多头仓位，待回落后再参与。

外汇与大宗商品展望

外汇市场

• 美元指数小幅回落，受美国就业数据和欧元区经济复苏影响。
• 人民币对美元贬值，但中间价有所调升，央行强调保持汇率稳定。

大宗商品

• 原油：OPEC+增产计划下，需求复苏逻辑主导，预计下周上涨。
• 黑色金属：供应端受碳中和政策限制，需求端韧性较强，预计钢材价格维持强势。
• 化工品：受油价反弹影响，整体止跌，预计下周止跌调整。
• 有色金属：供应扰动逐渐消除，受美元指数和需求复苏影响，预计下周震荡上行。
• 农产品：非洲猪瘟疫情加重，短期利空，预计下周震荡下行。
• 贵金属：美元指数回落，美长债利率涨速放缓，预计贵金属上涨。

关键信息汇总

总结

当前市场环境下，大宗商品价格分化明显，权益市场反弹主要由估值驱动，债券市场维持震荡，外汇市场美元指数小幅回落。整体来看，市场缺乏明确的阶段性机会，建议投资者采取均衡配置策略，关注顺周期行业和疫情恢复相关板块，同时警惕政策和外部环境变化对市场的潜在影响。